中国石化(600028):龙头央企股东回报再加码

事件中国石化于2024年8月25日发布2024年半年度报告,1H24公司实现营业收入15761.31亿元,同比减少1.10％,实现归母净利润357.03亿元,同比增加1.69％。

   其中,2024Q2实现营业收入7861.84亿元,同比减少2.02％％,环比减少0.48％,2024Q2实现归母净利润173.87亿元,同比增加15.84％,环比减少5.07％。

   Q2油价同环比上升,上游油气产量有所增长公司持续响应增储上产号召,坚持稳油增气策略,勘探开发资本支出持续维持在较高水平,1H24公司勘探开发资本支出达337.88亿元,同比增加1.10％。1H24公司原油产量达1.41亿桶,同比增加0.61％,天然气产量达7005.7亿立方英尺,同比增加6.01％。与此同时,2024Q2布伦特原油价格均值为85.03美元/桶,同比增加9.39％,环比增加4.00％。

   成品油销售板块业绩持续稳健1H24成品油消费需求持续旺盛,1-7月成品油表观消费量达2.27亿吨,同比增加5.75％。1H24公司原油加工量达1.27亿吨,同比增加0.12％,汽油/柴油/航空煤油产量分别达3234万吨/2931万吨/1565万吨,分别同比增加6.63％/减少8.83％/增加15.16％。与此同时,公司1H24成品油零售量达5696万吨,同比减少4.69％,加油站数量达到30959座,公司成品油销售板块业绩持续稳健。

   提升全年最低分红比例+A股拟实施回购,股东投资回报丰厚公司1H24现金分红共计177.68亿元,股利支付率达49.77％。公司股息率同样维持较高水平,2024年半年度现金股利达0.146元/股,以2024年8月23日收盘价计算,公司1H24TTM股息率为5.15％(1H24TTM股息率=(2023年期末每股股息+2024年中期每股股息)/8月23日收盘价)。与此同时,公司发布2024-2026年股东分红回报规划的公告,在当年实现的母公司净利润为正,及累计未分配利润为正,且公司现金流可以满足公司正常经营和可持续发展的条件下,保底股利支付率提升至65％。除此之外,公司拟使用8-15亿自有资金回购A股股份并全部用于注销。公司高分红且提升最低分红比例+A股拟实施回购,股东投资回报丰厚。

   盈利预测、估值与评级我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下,公司盈利确定性较强,我们预计2024-2026年公司归母净利润683亿元/701亿元/752亿元,对应EPS为0.56元/0.58元/0.62元,对应PE为12.2X/11.8X/11.0X,给予"买入"评级。

   风险提示:(1)地缘政治扰乱全球原油市场;(2)成品油价格放开风险;(3)终端需求不景气风险;(4)境外业务经营风险;(5)意外事故风险;(6)汇率风险;(7)不可抗力因素。