科达利(002850):上半年业绩符合预期,国际市场稳步推进

事件:科达利披露2024年半年报。上半年业绩落于预告中值附近,符合预期。2024H1,公司实现营收54.46亿元,同比+10.75％;归母净利6.48亿元,同比+27.38％;扣非归母净利6.28亿元,同比+26.68％;基本每股收益2.40元/股,同比+10.60％。分季度来看,公司24Q2实现营收29.37亿元,同/环比+13.35％/+17.06％;实现归母净利3.39亿元,同/环比+26.97％/+9.71％。公司业绩落于此前发布的业绩预告中值附近,符合预期。

   国内产能布局完善,客户合作关系稳固。公司坚持本地化生产、辐射周边客户战略部署,在华东、华南、华中、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域形成生产基地布局,有效辐射周边下游客户,深化客户合作关系,形成较为完善产能地域覆盖;另一方面,报告期内公司投资建设深圳新能源电池精密结构件生产基地,进一步扩张华南地区产能布局,结构件产能进一步提升。积极拓展国际市场,海外布局稳步推进。公司有序推进德国、瑞典、匈牙利等海外生产基地建设,落实大客户就近配套生产基地战略,增强长期稳定供应链合作关系;另一方面,2024上半年公司及其子公司匈牙利科达利共同出资成立美国科达利,出资占比分别85％/15％,有力扩大国际市占率,提升企业竞争力。目前瑞典及匈牙利生产基地已投产放量,美国基地预计2025年产能初步释放;预期海外客户需求稳定增长,产能进一步释放。

   客户结构优质,市场份额有望进一步提升。公司与CATL、松下、LG、三星、中创新航、特斯拉等行业领先厂商已形成长期稳定战略合作关系,充分发挥核心客户示范效应,带动其他业内优质客户资源不断向公司聚集,市场份额预期进一步提升。

   盈利预测与估值我们预计2024-2026年,公司分别实现营收128.94/158.01/184.05亿元,同比分别+22.66％/22.55％/16.48％;分别实现归母净利润13.38/16.53/20.97亿元,同比分别+11.44％/23.48％/26.92％;对应PE分别为14.52/11.76/9.27倍,维持"增持"评级。

   风险提示下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;国内外政策变化风险;新产能建设进度不及预期风险。