新澳股份(603889):24Q2扣非净利润同比增5.43％-公司半年报点评

上半年扣非净利润同比增长5.77％。上半年公司实现收入25.6亿元,同比增长10.1％,归母净利润2.66亿元,同比增长4.5％,扣非归母净利润2.60亿元,同比增长5.77％,毛利率20.8％,同比提升0.50pct,归母净利率10.4％,同比下降0.56pct,扣非归母净利率10.2％,同比下降0.42pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7％/2.7％/2.3％/1.0％,4费合计同比提升1.63pct。

   单2季度实现收入14.6亿元,同比增长8.44％,归母净利润1.70亿元,同比增长3.38％,扣非归母净利润1.66亿元,同比增长5.43％,毛利率21.5％,同比提升0.42pct,归母净利率11.7％,同比下降0.57pct,扣非归母净利率11.4％,同比下降0.33pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7％/2.4％/2.3％/0.7％,4费合计同比提升1.84pct。

   原材料价格下行期,毛精纺毛利率仍提升显示行业竞争力。公司毛精纺业务上半年收入14.8亿元,同比增长10.0％,销量9285吨,同比增长13.3％,毛利率27.1％,同比提升1.40pct,作为公司收入占比58％的业务,其稳定的收入、毛利增长为公司贡献了主要利润。上半年原材料价格略有下行,上半年均价同比下降14％,单2季度同比下降10％,环比下降1.5％,我们认为行业下行环境下公司单1/单2季度毛利率均实现提升说明公司的在产品、质量、交付等环节上为客户提供优质服务,从而在弱市获得更高的认可度。

   激励费用、汇兑损失影响利润率。上半年/单2季度公司毛利率均提升,而扣非净利率均小幅下降,费用拆分中上半年新增股份支付的激励费用720万元,占比总收入0.28％,汇兑损失933万元,占比总收入0.36％,对比去年同期汇兑收益2314万元,占比收入1.00％,综上我们认为公司在业务经营端表现出稳步提升的趋势,激励费用的增加和汇率的变动导致净利润率未能与毛利率同步提升,未来随激励费用减少、且弱汇率反向波动,公司表观净利润率将进一步反应运营实况。

   拓展海外越南基地,应对复杂国际环境。国际政经环境趋于错综复杂,全球货币政策分化、地缘政治环境趋紧、贸易保护主义抬头,各类不稳定、不确定因素均将制约国际市场需求改善,全球纺织供应链保持稳定有序运转也面临着较大考验,公司在越南建设"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目",一期2万锭预计今年年底至2025年建设完成并陆续投产,项目投产后将有助于提升公司整体竞争力和抗风险水平。

   风险提示。原材料价格剧烈波动的风险、汇率波动的风险、下游客户订单波动的风险、新客户拓展不达预期的风险,国际贸易政策变动的风险。