京新药业(002020):业绩稳步提升

事件:公司发布2024年半年度报告,2024H1年公司实现营业收入21.50亿元,同比增长11.02％,归母净利润为4.02亿元,同比增长27.28％,扣非归母净利润为3.34亿元,同比增长15.19％。其中,成品药收入13.01亿元,同比增长17.13％;原料药收入5.01亿元,同比增长5.66％;医疗器械收入3.12亿元,同比增长0.46％。

   营销模式改革效果逐渐显现,带来增量空间。2024H1,公司以集采中选产品为契机,深耕等级医院市场的基础上,拓展医院基层市场,自营+代理助力市场广覆盖,着力提升院内市场占有率。与多家连锁药店深化战略合作,加速零售业务布局。同时,公司制剂外贸营收同比增长超过30％。一方面,持续推进订单项目技术转移落地,完成技术转移项目9个,21个项目有序推进中,带来制剂外贸快速增长;另一方面,积极拓展欧美市场新客户和新兴市场,持续推进自主品牌建设,在产能保证的基础上带来新的增量空间。

   创新药紧抓产品上市机遇,持续完善研发布局。公司第一个治疗失眠的1类新药地达西尼胶囊于2024年3月正式实现商业发货,学术推广活动有序推进,通过自营和代理相结合的方式快速推进商业化过程,已开发医院200余家。公司以精神神经和心脑血管的治疗药物为创新药主要研发管线,持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域,推动更多项目进入临床研究阶段。JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中;JX2105胶囊I期取到临床批件,临床I期顺利推进;其他在研项目10余个有序推进中。

   投资建议:公司持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域,我们预测公司2024/2025/2026年收入为44.40/49.23/54.66亿元,同比增长11.02％/10.90％/11.03％。归母净利润为6.98/8.22/9.65亿元,对应当前PE为14/12/10X。维持"增持"评级。

   风险提示:产品价格变动风险,市场竞争加剧风险,行业政策变动风险,原材料价格变动风险,研发不及预期风险