锦波生物(832982):业绩增长接近预告上限,薇旖美持续快速放量-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。

   点评:24H1业绩增速亮眼,盈利能力大幅提升24H1公司实现营收6.03亿元,同增90.59％,实现归母净利润3.1亿元,同比增长182.88％,贴近此前业绩预告区间(165％-183％)上限。实现扣非归母净利润3.04亿元,同增193.34％。24H1公司毛利率为91.58％,同比提升2.43pct,净利率为51.34％,同比提升16.96pct。24H1公司期间费用率明显优化,收入摊薄效应明显。销售费用率同比下降3.09pct,管理费用率同比下降2.95pct,研发费用率同比下降8.92pct,主要系研发支出中资本化项目增多所致。单Q2公司实现营收3.77亿元,同增100.45％,归母净利润2.08亿元,同增213.41％,环比Q1增速持续提升。

   单一材料医疗器械高增,原料业务表现靓丽分品类来看,24H1医疗器械实现收入5.31亿元,同比增长91.84％,毛利率为94.43％。其中以自主品牌薇旖美为核心的单一材料医疗器械实现营业收入4.79亿元,同比增长105.01％。功能性护肤品实现收入4798万元,同比增长53.94％,毛利率为64.76％。原料及其他业务实现收入2382万元,同比增长180.07％。公司一方面与欧莱雅等已有客户深化合作,另一方面持续拓展新客户,原料业务有望延续良好增长。

   薇旖美大单品持续快速放量,产品渠道双管齐下,积极投资扩充产能薇旖美注射大单品持续快速放量,截至24H1销量突破百万支。产品方面,23年来公司在薇旖美极纯的基础上,相继推出10mg规格的薇旖美至真以及3+17型联合治疗方案,多维度扩充产品矩阵。渠道方面,截至24H1已覆盖终端医疗机构约3000家(截至23年底为2000家)。8月2日公司公告拟投资不超过2.2亿元用于建设胶原蛋白生产车间,进一步扩充产能。管线方面,妇科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于23年年中向国家药监局进行产品申报。

   投资建议与盈利预测公司是国内重组胶原蛋白头部企业之一,以功能蛋白研发为基,产业化应用多点开花。我们预计2024-2026年公司实现EPS为6.89/9.42/12.18元,PE25/18/14x,维持"买入"评级。

   风险提示产品推广不及预期的风险,政策风险