张江高科(600895):载体销售推升营收,产业投资持续发力-公司半年报点评

事件。公司公布2024年半年报。报告期内,公司实现营业收入12.25亿元,同比上升126.54％;归属于上市公司股东的净利润2.66亿元,同比下降32.13％;实现全面摊薄每股收益0.17元。公司向全体股东每10股派发现金股利0.52元(含税)。

   2024年上半年,公司营业收入同比上升126.54％的主要原因是公司本期空间载体销售收入较上年同期大幅增加。同期,公司归母净利润同比减少32.13％的主要原因是本期空间载体销售主营业务利润较上期增加2.79亿元,但上期转让持有的联营企业股权产生的投资收益较本期增加4.12亿元所致。

   产业空间开发建设上,2024年上半年,张江高科存量在建项目14个,涉及总建筑面积约242万方竣工项目3个,涉及总建筑面积50.8万方。

   产业投资体系建设上,公司继续以"直投+基金+孵化"的方式,聚合资本市场助推产业生态发展,进一步提升产业投资力度。2024年4月,公司发起设立张江燧玥基金,基金首关规模1.16亿元;2024年6月,张江燧锋二期基金完成设立,全体合伙人已完成第一期出资,后续资金募集正在进行中。截至2024年6月末,公司累计产业投资规模已达94.41亿元,同比增长8.36％。

   其中,直投项目55个,投资金额40.77元;参与投资的基金30个,认缴出资54.64亿元,撬动了588.96亿元的资金规模。同时,公司继续做强895孵化器,孵化全球一流人才,通过全要素资源整合能力培养本土高科技企业。

   乡村振兴建设上,2024年上半年,张江高科已完成"张江高科?棋杆村田园公寓"建设,将民宅改建造成为高品质、高标准的公寓项目,吸引住科技人才融入乡村,为棋杆村"人才振兴"做出贡献。并以乡村振兴中的"农村养老"为切入点,推进以数智化助力乡村养老,补齐民生短板,完善农村养老服务体系,探索打造全区首个"智慧睦邻点"。

   合理价值区间为21.28-22.75元,维持"优于大市"评级。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.76元、0.86元。考虑到公司作为张江科学城的重要开发主体,张江科学城运营主体中唯一上市公司,积极响应国家战略机遇,积极对接全球创新资源,因此给予公司2024年28倍的动态市盈率,同时考虑到公司RNAV值22.75元,则对应的公司合理区间为21.28-22.75元,对应2024年动态PB为2.42-2.59倍,维持"优于大市"评级。

   风险提示。公司租售业务面临政策调控的风险,以及创投业务拓展不顺风险。