三星医疗(601567):海外版图稳步扩张,业绩持续高增

事件:

   8月22日公司发布2024年中期业绩公告,报告期内公司实现营收69.97亿元(+26.11％);实现归母净利润11.50亿元(+32.23％),毛利率34.61％(同比+3.49pct),净利率16.49％(同比+0.76pct)。

   点评:持续降本,盈利能力显著提升,二季度表现优秀智能配用电板块表现优秀,海外订单高增医疗服务板块稳健增长,体内医院版图持续扩张

   2024Q2公司实现营收39.73亿元(+20.37％),实现归母净利润7.86亿元(+30.92％),实现扣非归母净利润7.03亿元(+27.73％)。盈利能力提升明显。报告期内公司智能配用电业务实现营业收入53.80亿元(+26.28％),实现净利润9.71亿元(+29.37％)。截至报告期末,公司累计在手订单148.94亿元(+25.74％),其中海外累计在手订单62.20亿元(+40.47％),国内累计在手订单86.75亿元(+16.94％),海外订单持续高增,公司出海收效显著,品牌知名度持续提高。从国内市场看,公司中标持续领先,网外客户围绕新能源领域,持续拓展国央企客户需求,报告期内中标数亿元级别订单。从海外市场看,公司聚焦本地化运营,已在海外建设巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥五大生产基地,海外产能占比约50％,海外影响力持续扩大。2024年8月公司配电突破美洲,中标墨西哥0.8亿变压器项目。此外公司持续探索智慧能源总包模式的业务转型,报告期内中标巴西COPEL3.1亿元智能表总包项目,业务结构持续优化升级。报告期内公司医疗服务业务实现营收16.13亿元(+26.53％)。其中康复医疗业务实现收入8.14亿元(+36.54％);综合及其他医疗业务实现收入7.98亿元(+17.71％)。公司持续扩张体内医院版图,截至报告期末公司下属医院34家,其中康复医院28家,报告期内新增6家(其中 自建5家、收购1家),总床位数已超万张,规模效应可期。从单体医院看,公司宁波明州医院24H1实现营收6.21亿元,净利润7930万元,持续贡献医疗服务板块收入。

   投资建议

   公司康复医疗+智能配用电双轮业务驱动发展,业绩增长亮眼,预计公司2024～2026年将实现营业收入144.75/181.92/225.17亿元,同比+26.3％/25.7％/23.8％;实现净利润22.95/27.52/32.93亿元,同比+20.6％/19.9％/19.7％;维持"买入"评级。风险提示

   海外业务扩张不及预期风险;行业竞争加剧风险等。