伟创电气(688698):盈利能力表现亮眼,海外增长维持高速-2024年半年报点评

事项:伟创电气发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营收7.71亿元,同比增长23.46％,实现归母净利润1.34亿元,同比增长25.75％,实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长30.64％。

   评论:Q2单季度利润环比高增,盈利能力持续提升。2024年Q2公司实现营收4.43亿元,同比增长30.35％、环比增长35.33％,实现归母净利润0.81亿元,同比增长26.06％、环比增长50.45％。2024年上半年公司毛利率为39.47％、净利率为17.16％。公司坚持技术创新为驱动,持续加大研发力度,2024年半年度,研发投入总额同比增长38.70％。

   传统主业稳健增长,系统解决方案能力进一步提升。1)变频器:完善产品结构,形成高中低压、单传、多传全面涵盖的产品体系,广泛应用于重工、轻工、高端装备、光伏等行业。未来公司持续深耕行业、拓展变频器品类,进军项目型市场。2)伺服:产品已经形成足够宽的产品宽度和深度,同时导入自研编码器,提升产品综合竞争力。3)PLC:在强化小型PLC市场竞争优势的同时,向中高端市场渗透,逐步开发中大型PLC。目前,公司控制层、驱动层、执行层的产品系列已经齐全,综合竞争力进一步提升,后期可开拓新的细分市场,互相带动产品实现销量增长。4)机器人:公司持续进行机器人领域的产品开发,空心杯电机、伺服一体轮、伺服一体机等产品适用于人形机器人灵巧手、各类移动式机器人以及机器人关节部位。据MIR睿工业,2024年二季度公司在我国低压变频器领域市占率约为2％,位居大陆上市厂商第三位。

   海外市场维持高速增长,进一步提升全球竞争力。通过"区域+行业"的营销体系,公司在海外成立了印度子公司,国内外经销商数量达到313个。公司在海外推出技术成熟的通用产品,率先建立稳固的市场基础,为后续的市场扩展积累经验和资源。其次,在通用产品获得市场份额之后,公司将提供非标定制服务,丰富海外出口产品种类,拓宽多元化出海布局,以满足客户更具体、更个性化的需求。随着公司业务继续辐射到更有影响力的周边国家,公司也将聚焦优势行业,进行关联性拓展,提供全场景方案定制服务,为客户打造一站式的场景类系统解决方案,进一步提升公司海外市场份额和品牌知名度。2024年上半年,海外实现主营业务收入为1.98亿元,同比增长20.99％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为17.18、22.13、27.88亿元;归母净利润分别为2.68、3.62、4.90亿元;EPS分别为1.27、1.71、2.32元。公司深耕自动化领域多年具备较强竞争优势,有望受益工控需求复苏和制造出海红利,考虑到可比公司平均估值水平下移,2024年PE由前期25倍调整至22倍,对应目标价27.9元,上调至"强推"评级。

   风险提示:行业复苏不及预期、海外市场导入不及预期、市场竞争加剧。