扬杰科技(300373):2024H1业绩稳定增长,持续发力汽车电子+三代半-公司信息更新报告

2024H1业绩稳定增长,看好新产品放量带来的营收增量,维持"买入"评级2024H1公司实现营收28.65亿元,同比+9.16％;归母净利润4.25亿元,同比+3.43％;扣非净利润4.22亿元,同比+3.04％;毛利率29.63％,同比-0.48pcts;2024Q2单季度实现营收15.37亿元,同比+16.96％,环比+15.75％;归母净利润2.44亿元,同比+6.75％,环比+35.36％;扣非净利润2.34亿元,同比+2.11％,环比+24.66％;毛利率31.32％,同比+1.80pcts,环比+3.65pcts。因需求复苏不及预期,我们略微下调2024-2026年归母净利润为9.85/11.60/15.02亿元(前值为10.18/13.60/16.68亿元),对应PE为20.0/17.0/13.1倍。我们看好公司新产品逐步起量带来的充足成长性,维持"买入"评级。

   下游市场需求恢复带来营收增量,去库阶段结束+新品推出盈利能力改善2024H1受益于半导体行业温和复苏,国内汽车电子及消费电子行业需求旺盛,工业市场逐步改善,公司收入同比增长;同时,受益于2024Q2海外市场去库存阶段结束,海外客户对公司产品采购意向增强,叠加公司降本措施及新产品扩展收益成效明显,公司毛利率稳步提升。分产品看,半导体器件实现营收24.70亿元(营收占比86.19％),同比+11.34％,毛利率29.33％,同比-0.82pcts;半导体芯片实现营收2.38亿元(营收占比8.29％),同比-8.64％,毛利率26.88％,同比+4.93pcts;半导体硅片实现营收0.98亿元(营收占比3.42％),同比+7.74％,毛利率19.10％,同比+1.56pcts。

   汽车电子+三代半方向持续布局,产品逐步起量带来充足成长性车载领域,(1)N40V系列:已顺利通过车规级可靠性验证,逐步通过各大客户测试通过并进入批量阶段;(2)车载模块:公司自主开发的车载碳化硅模块已经研制出样,2025年有望完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。碳化硅领域,SiCMOS的G1、G2、GH系列产品已开发上市,已经实现批量出货。我们看好公司车载领域、碳化硅领域产品逐步起量带来的充足成长性。

   风险提示:下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。