中控技术(688777):业绩实现较快增长,海外业务再上台阶-2024年半年度报告点评

事件:公司于2024年8月19日收盘后发布《2024年半年度报告》。点评:

   经营业绩实现较快增长,运营能力不断优化2024年上半年,公司实现营业总收入42.52亿元,同比增长16.78％;实现扣非归母净利润4.72亿元,同比增长11.41％;剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元,同比增长49.80％。公司运营管理能力不断深化,管理效率不断提升,管理费用率为4.48％,同比下降1.12个百分点,销售费用率为8.11％,同比下降1.20个百分点,存货周转率为0.75,同比增长19.05％,实现高质量发展。

   持续加大研发投入,引领流程工业加速"智变"公司上半年研发投入合计4.44亿元,同比增长9.29％,占营业收入的比例为10.45％。2024年6月,公司正式推出自动化控制领域首款通用控制系统UCS(UniversalControlSystem),以软件定义、全数字化、云原生,彻底颠覆延续近50年的传统DCS技术架构,打破了传统物理控制器、I/O模块与机柜群的限制。公司还发布了流程工业首款AI时序大模型TPT,由公司自主研发的生成式AI算法框架,通过汇集不同行业的海量生产运行、工艺、设备及质量数据等融合预训练,学习了工业装置运行的通用规律,通过少量微调或零微调,在不同装置和工况间复用,表现出惊人的跨装置、跨工况的适配能力,大幅提升建模的效率,将全面引领流程工业加速"智变"。优势行业稳步增长,海外业务势如破竹从行业来看,石化行业收入增长26.95％,化工行业收入增长26.03％,油气行业收入增长117.32％,制药食品行业收入增长29.23％;优势行业石化、化工的需求保持增长,油气、智慧煤矿、白酒等重点新兴行业结构性需求增长。分产品看,控制系统(控制系统及控制系统+仪表)实现收入17.25亿元,同比增长17.65％;工业软件(工业软件及控制系统+软件+其他)实现收入11.10亿元,同比增长3.23％;仪器仪表实现收入3.53亿元,同比增长72.18％。此外 ,公司海外业务收入3.43亿元,同比增长188.22％,占公司主营收入约8.11％。

   盈利预测与投资建议公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求,经过多年发展,已经成长为智能制造整体解决方案提供商,未来成长空间广阔。参考上半年的经营情况,调整公司2024-2026年的营业收入预测至104.55、126.85、151.51亿元,调整归母净利润预测至12.50、15.20、18.08亿元,EPS为1.58、1.92、2.29元/股,对应的PE为24.39、20.06、16.86倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持"买入"评级。

   风险提示技术升级和产品更新迭代的风险;研发进展不及预期的风险;知识产权受到侵害和泄密的风险;核心人才流失的风险;市场竞争加剧的风险;海外市场经营风险;下游行业周期波动的风险;宏观环境的风险。