日联科技(688531):下游持续发展推动业绩增长,重视研发构建长期护城河

业绩简评2024年8月23日公司披露半年报,上半年实现营收3.33亿元,同比增长21.01％;实现归母净利润0.77亿元,同比增长40.58％。其中,Q2实现营收1.83亿元,同比增长11.27％;实现归母净利润0.43亿元,同比增长5.94％。同时,公司上半年综合毛利率为45.43％,较2023年的40.63％有显著提升。经营分析下游持续发展有望持续助力业绩持续提升。1)营收贡献较大的IC方面业务收入达到1.37亿元,同比增长31.45％,毛利率从23年的45.71％提升到48.39％;公司在线式3D/CT智能检测装备已交付至安费诺、立讯精密和宇隆光电等知名客户。2)铸件产品方面业务收入0.91亿元,同比增长54.11％;客户自动化渗透有望持续助力公司业绩提升3)新能源电池方面业务营收略微调整但毛利率从23年的22.21％提升到32.58％;公司产品覆盖欣旺达、比亚迪锂电池和宁德时代等电池龙头,提升盈利能力锁定未来发展窗口。检测设备领先和X射线源实现国产替代突破,看好技术优势构建业绩护城河。公司深耕X射线检测领域多年并具备行业领先地位,产品持续向知名厂商出货。X射线源方面,公司90kV-150kV系列化封闭式热阴极微焦点射线源已进入量产阶段并实现自主可控,160kV开管微焦点射线源进入验证,带头打破了海外供应商的垄断。伴随营利增长,公司进一步加大研发力度 ,24年上半年研发费用达到0.41亿元,同比增长57.90％,研发费用率提升至12.36％,聚焦工业X射线检测"卡脖子"问题和国产替代关键技术的研发。

   盈利预测、估值与评级预计公司24-26年营收8.35/10.88/13.52亿元,同比增长42.10％/30.33％/24.25％;归母净利润1.64/2.32/3.13亿元,同比增长43.65％/41.58％/34.55％,对应EPS为1.43/2.03/2.73元;现价对应PE估值为25.29、17.86、13.27倍,维持买入评级。

   风险提示核心部件对国外厂商采购依赖的风险;微焦点X射线源市场拓展不及预期的风险;下游行业景气度下滑的风险;限售股解禁风险。