太极集团(600129):高基数下短期承压,24H2有望迎来拐点-公司财报点评

投资要点:

   公司高基数下短期承压,Q3有望迎来拐点

   24年H1:公司实现营业收入78.17亿元,同比下滑13.64％;实现归母净利润4.95亿元,同比下滑12.51％;实现扣非归母净利润4.7亿元,同比下滑17.81％。

   24年Q2:公司实现营业收入36.09亿,同比下滑21.94％;实现归母净利润2.48亿元,同比下滑25％,实现扣非归母净利润2.52亿元,同比下降24.49％。

   高基数下短期承压,中长期拐点明确:公司23H1疫后需求提高,部分品种强势放量,形成较高基数,23H1收入占全年58％,22H1仅占51％,20-21年分别占比51％/53％,23H1归母净利润与扣非净利润占比高达69％和74％,22H1二者占比分别为35％和49％,高基数下短期业绩承压,23H2相对基数较低,我们预计公司业绩有望在24H2迎来拐点,单季度重回增长轨道。

   工业板块高基数+库存压力下短期承压

   分板块来看,24H1公司医药工业实现销售收入50.79亿元,同比下降19.77％;医药商业实现销售收入37.41亿元,同比下降10.96％;中药材资源板块实现销售收入4.9亿元,同比下降16.39％;大健康板块实现销售收入2.65亿元,同比增长79.63％。24H1主要受去年同期高基数及部分产品社会库存较高等因素影响。

   营销体系持续优化,核心品种战略明确。

   公司积极发展其藿香产品系列,加大渠道和分销力度,打造终端样本,实现连锁覆盖率超85％,通过藿香正气口服液、胶囊、颗粒、水、丸、加味丸、合剂等全新包装,采用差异化策略,推动市场增长;在呼吸产品群方面实施"四百万工程"和"8228"学术营销策略,提升急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品的OTC上柜率及基层医院覆盖率,分别提升25％和20％,同时焕新上市成人及儿童呼吸产品。

   盈利预测与投资建议

   由于上半年收入与利润下滑,我们将2024/2025/2026年公司营收由181.88/205.73/231.18亿元,分别下调至172.4/193.26/215.73亿元,增速为10％/12％/12％。将2024/2025/2026年公司净利润由11.05/14.09/17.65亿元,分别下调至9.57/12.28/15.45亿元,增速为17％/28％/26％。太极集团自国药入主改革成效显著,藿香+急支中药大单品与二线品种持续放量,中长期成长潜力充足,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品销售和推广不及预期风险,行业竞争加剧风险,行业政策风险。