悦康药业(688658):羟A等重磅产品推进顺利,持续加码研发创新

事件:公司发布2024年半年报,上半年公司实现营业收入19.50亿元(同比-11.36％);实现归母净利润1.19亿元(同比-42.75％);实现扣非归母净利润1.17亿元(同比-41.60％)。其中2024Q2实现营业收入9.82亿元(同比-8.33％),实现归母净利润0.49亿元(同比-59.57％),实现扣非归母净利润0.52亿元(同比-55.38％)。业绩符合预期。

   利润表观下滑主要原因:1)2023年上半年公司终止实施2021年限制性股票激励计划,股份支付费用转回,利润基数较高;2)公司持续加大研发投入,导致研发费用显著增加,同时因银行借款增长财务费用也相应有所增加;3)公司抗感染类产品的生产成本上升导致毛利率下降。

   重磅产品推进顺利,持续加码研发创新。公司研发投入2.02亿元,较上年同期增长12.21％,占营业收入的比例为10.37％,费用化研发投入1.78亿元,较上年同期增长27.63％。公司重点中药创新药注射用羟基红花黄色素A已报产受理并已完成初审,根据审评审批进度,有望于2025Q1获批上市,该产品能够改善脑血循环、维持血管稳态、起到神经保护作用,具有较高的临床价值,有望成为20亿级别的大单品;复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒已进入NDA审评阶段;公司治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物CT102正在中国人民解放军总医院第五医学中心开展临床IIa期试验;公司自主研发的靶向PCSK9首款小干扰核酸药物YKYY015注射液美国IND已获批准,中国IND已获受理。

   盈利预测与估值:我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.06/4.10/5.06亿元,同比增长65.6％/33.9％/23.5％,对应EPS分别为0.68/0.91/1.12元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品集采降价风险;产品研发及注册不及预期风险;行业竞争加剧风险。