广联达(002410):2024Q2利润高增,成本费用管控成效显现-2024中报点评

事件:2024/8/22,公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业收入29.58亿元,同比-3.61％;归母净利润1.92亿元,同比-22.7％;扣非归母净利润1.74亿元,同比-17.44％。

   2024Q2,公司实现营业收入16.59亿元,同比-5.61％;归母净利润1.86亿元,同比+44.66％;扣非归母净利润1.76亿元,同比+50.12％。

   投资要点:数字成本收入同比+4.23％,造价产品续费率＆应用率均有提升2024H1,公司数字成本/数字施工/数字设计/海外业务收入24.59/2.88/0.35/1.06亿元,同比+4.23％/-37.46％/-22.03％/+11.29％;

   数字成本为公司基本盘业务,收入占比约84％。

   分季度看,数字成本业务2024Q1/Q2收入11.04/13.55亿元,同比+4.46％/+4.06％;增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长。2024H1,公司造价产品做厚产品价值的同时开拓新的增长空间,产品续费率、应用率较去年同期均有提升;下半年,公司将持续巩固造价基本盘,抓住新开工项目窗口期,提高商机线索的跟进时效性,提升产品的应用价值和商业价值,促进新购转化率的提升。

   施工＆设计业务仍承压但结构好转,海外业务稳定增长数字施工业务2024Q1/Q2收入1.07/1.81亿元,同比-26.25％/-42.71％;公司加大业务盈利性和现金流的管理,提升自研软硬件占比,提供项目级标准化产品。2024H1,施工核心单品物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升,收入结构好转,单业务突破逐步成型。

   数字设计业务2024Q1/Q2收入0.06/0.29亿元,同比-26.83％/-22.26％。公司重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化、数维道路方案施工图一体化标杆;2024H1数维房建设计算量一体化累计进场项目399个;数维道路设计累计进场项目617个。公司预计到2024年底,可实现从综合方案到道路、桥梁、管线的一体化协同解决方案的升级。

   海外业务2024H1收入1.06亿元,同比+11.29％,首次半年度突破1亿元。增长主要源于子公司收购项目在2024年H1完整纳入合并以及其他业务的稳健发展。公司通过构建全球化的产品开发能力、全球化人才体系、财经体系以及品牌、营销和运营体系,打造全球化能力,稳步推进国际化进展。

   加强成本费用管控,利润逐步释放2024H1公司公司销售/管理/研发费用率分别为24.26％/23.85％/27.74％,同比-3.03/3.39/-0.29pct;2024Q1公司对部分业务进行了调整,产生的相关费用一次性计入当期管理费用,导致上半年管理费用同比增加。2024Q2,公司业务调整和成本费用控制效果显现,销售/管理费用率为24.57％/17.19％,环比+0.3/-15.2pct。

   2024Q2公司归母净利润为近6个季度以来新高,归母净利润同比+44.66％,环比+2955.89％。公司下半年将秉持动态调优理念,持续梳理业务的边界范围,强化对组织和人员的调配,持续严控成本费用,做好年度预算和战/略管控,切实降本增效,提升公司经营质量。

   盈利预测和投资评级:公司是国内建筑IT领军企业,核心业务数字成本维持韧性增长,公司同时持续降本增效提高经营质量。预计公司2024-2026年实现收入68.31/74.14/81.96亿元,归母净利润5.57/8.44/10.71亿元;对应2024-2026年EPS分别为0.34/0.51/0.65,对应PE为29/19/15x,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:建筑数字化转型进程放缓、下游建筑行业增速放缓、宏观经济波动、竞争加剧、产品推进不及预期。