天孚通信(300394):业绩符合预期,有源器件占收入比重首次超过50％-2024年半年报点评

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   8月22日,公司发布《2024年半年度报告》,2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27％;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20％。评论:

   净利润落在预告区间中值,符合预期。2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27％;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20％。其中单二季度实现营收8.24亿元,同比增长118.54％,环比增长12.66％,实现归母净利润3.75亿元,同比增长160.88％,环比增长34.41％,相比一季度实现显著增长。

   有源器件占收比首次超过50％,成为主要贡献来源。分业务看,上半年无源器件收入7.0亿元,同比+63.4％,占收比45％;有源器件收入8.2亿元,同比+267.4％,占收比53％,有源器件业务收入占比首次超过无源器件。

   公司费用率管控良好。上半年公司实现毛利率57.77％,同比+6.81pcts,实现净利率42.13％,同比+6.58pcts。其中无源器件毛利率68.94％,同比+13.89pcts,有源器件毛利率46.84％,同比+5.37pcts。公司利润率提升主要系一方面受益于行业景气度高,公司产能利用率较为饱和,另一方面美元汇率变化和财务收益对今年上半年利润有所贡献。此外,上半年公司实现销售费用率0.91％,同比-0.80pcts,管理费用率4.15％,同比-1.22pcts,财务费用率-3.54％,同比+3.20pcts,整体费用率管控良好。

   预计传统产品年内稳定增长,期待新产品放量。公司产品精密度高,同时良率、效率和可靠性要求较高,因此公司整体会在保证品质的前提下平稳扩产。一方面,江西工厂持续扩产,另一方面,泰国一期厂房已经投入使用,相关产线已进入样品阶段,等待客户认证,二期厂房预计最快在今年年底投入使用。公司将努力达成客户交付,我们预计公司各产品线保持稳定持续增长。此前,公司持续保持高强度研发投入,配合客户1.6T新品研发,相关产品有望成为公司下一阶段的重要增量来源。

   投资建议:公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商,随着全球AI算力建设所催生的高速光模块更新迭代需求,公司光器件产品有望核心受益。公司保持高研发投入加强技术预研,快速满足客户需求,未来有望实现高速成长。我们预计公司24-26年收入分别为40.11、59.51、79.62亿元,归母净利润分别为14.70、22.74、30.42亿元。维持"强推"评级。

   风险提示:全球AI算力侧建设不及预期,光器件行业内部竞争加剧,主流客户光互联方案出现较大变化