永新股份(002014):塑料软包装薄膜业务表现亮眼-半年报点评

公司发布2024年半年报

   24Q2公司收入8.16亿,同比-0.51％,归母0.94亿,同比-5.37％;24H1收入16.51亿,同比+2.84％,归母1.80亿,同比+1.78％,扣非归母1.69亿,同比-0.47％。

   24H1分产品,彩印复合包装材料收入11.88亿(占比71.96％,同比-5.9pct),同比-4.95％;

   塑料软包装薄膜收入3.07亿(占比18.57％,同比+6.69pct),同比+60.77％;

   油墨业务收入0.71亿(占比4.32％,同比-0.19pct),同比-1.46％;

   分地区,国内市场收入13.78亿,同比+3.64％;国际市场收入2.17亿,同比+5.13％。

   24H1公司毛利率22.38％,同比-2.01pct;

   分产品,彩印包装材料毛利率22.5％,同比-4.4pct;塑料软包装薄膜毛利率14.7％,同比+13.4pct;油墨业务毛利率24.7％,同比-0.8pct;镀铝包装材料毛利率6.6％,同比+4.7pct。

   费用率方面,公司24H1销售费用0.31亿,同比+9.24％,销售费用率1.9％,同比+0.11pct;管理费用0.64亿,同比-6.07％,管理费用率3.89％,同比-0.37pct;财务费用202.16万,同比+65.06％,财务费用率0.12％,同比+0.04pct。财务费用增长主要系利息支出增加所致。

   24H1公司归母净利率10.91％,同比-0.11pct。

   24H1公司经营现金流2.15亿,同比+155％,主要系供应链融资和票据贴现提前收款所致。

   立足国内,走向国际,不断积累国际市场竞争优势

   多年来,公司与诸多跨国快消品企业以及国内品牌企业建立了合作关系,立足国内市场,走向国外市场。目前,公司的综合实力位于行业前列,在国际市场竞争亦具有自身的优势。

   产业链完整,推动降本增效

   公司一直积极实施"纵向一体化"发展策略,持续稳健的推进自建或并购延伸产业链,提升技术平台,完善配套生产,降低生产成本,确保产品良率和品质稳定性;另一方面,公司功能薄膜新材料开发能力增强,逐渐形成优势互补,公司抗市场风险的能力增强,有利于稳定、提高毛利率水平。

   下调盈利预测,维持"买入"评级

   公司综合实力位于塑料软包装行业前列,立足国内、开拓国际,根据公司24H1业绩,扣非归母同比下降,毛利率同比降低,且24Q2业绩表现欠佳,我们下调盈利预测,预计24-26年归母分别为4.3/4.6/5.1亿元(原值分别为4.8/5.4/5.9亿),EPS分别为0.69/0.75/0.83元/股,PE分别为12/11/10X,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动,新项目投资不及预期,行业竞争加剧风险等。