甘肃能化(000552):煤电联营,煤化联产,增量可期-半年报点评

公司发布2024年半年度业绩公告。公司24H1归母净利润8.97亿元,同比减少29.91％;营业收入56.25亿元,同比减少2.26％。24Q2归母净利润3.61亿元,同比增长12.1％;营业收入28.03亿元,同比增长7.88％。

   主要经营数据情况。

   24H1煤炭产量1032万吨,同比+7.7％,销量857万吨,同比+6.3％。24H1吨煤售价501元/吨,同比-7.7％;吨煤成本294元/吨,同比+11.1％;吨煤毛利207元/吨,同比-25.5％。

   24Q2煤炭产量506万吨,环比-3.9％,销量440万吨,环比+5.7％。

   24H1发电量18.1亿度,同比-10.7％。复合肥产/销量为6.1/5.9万吨;浓硝酸产/销量为2.8/2.7万吨。

   关注公司煤炭业务成长性空间。在建矿井进展顺利,截止2024年半年报,白岩子项目已进行内部试运转,待获得核准后进行联合试运转;红沙梁煤炭露天矿正布局竣工验收和审计相关工作,同时积极推进井工矿建设进度。

   电力＆化工布局亦有亮点。公司加快推动兰州新区2×350MW热电联产项目,持续推进庆阳2×660MW热电项目前期工作。公司确保化工业务一期11月底之前出合格尿素产品,并同步谋划精细化工后续产业,合成气及甲醇下游精细化工产业链等。

   投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为19.0亿元、22.7亿元、25.2亿元,对应PE为7.0X,5.8X,5.3X。

   风险提示:煤价大幅下跌。在建矿井投产进度不及预期。预测假设产生的不确定性风险。