中信特钢(000708):产品结构再优化,业绩稳健-中报点评

24Q2公司归母净利环比微增,上半年青岛特钢净利、增值税抵减均同环比增长,体现稳健业绩。公司发布24年中报,24年二季度公司实现营收286亿元,同比-6％,环比+0.5％,归母净利润13.66亿元,同比-12％,环比+0.4％,基本每股收益0.27元/股,经营净现金流71亿元,同比+15％,环比转正+506％,资产负债率63.08％,较24M3末+0.76PCT。24年上半年,公司归母净利润达27亿元,同比-10％,环比+2％,增值税进项加计抵减6.92亿元,23H1、23H2为13万元、1.96亿元;子公司兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢净利润为15.16、4.55、3.39亿元,同比-6％、-25％、+61％,环比-35％、+27％、+140％。

   24H1公司特钢销量同环比稳定,汽车、轴承、两高一特、小巨人销量同比大增,产品结构进一步优化。据公司财报,24年上半年中信特钢特钢销量为952万吨,同比+1％,环比+0.5％,其中出口销量112万吨,同比-12％,环比+2％;轴承钢销量突破100万吨,同增13％;汽车用钢销量突破300万吨,同增13％;"两高一特"销量同增24％,"小巨人"销量突破386万吨,同增15％。

   24H1公司吨钢毛利环比稳定,国内吨钢毛利环比明显修复,出口有所拖累。据公司财报,24年上半年公司吨钢毛利为737元/吨,同比-13％,环比-0.8％;线材毛利率同比+2.31PCT至10.23％,国内、出口吨钢毛利分别为691、1080元/吨,同比-11％、-16％,环比+12％、-36％。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为1.18/1.26/1.36元/股,参考历史估值及可比公司估值,给予公司2024年15倍PE,对应合理价值为17.70元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济大幅波动;铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期;公司扩产进度不及预期。