科达利(002850):盈利能力稳健,国内外产能逐步释放

事件:公司2024H1实现营业收入54亿元,同比+10.75％;归母净利润6.48亿元,同比+27.38％;实现扣非归母净利润6.28亿元,同比+26.68％。

   2024Q2公司实现营业收入29.37亿元,同比+13％;归母净利润3.39亿元,同比+27％。

   点评:盈利能力稳健,新业务持续拓展。2024Q2,公司毛利率为23.82％,公司盈利能力依然保持较高水平。新业务方面,公司与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司及深圳市科盟利企业管理咨询合伙企业(有限合伙)共同投资设立控股子公司深圳市科盟创新机器人科技有限公司,拓展在人形机器人结构件方面的业务。

   产能持续释放,海外市场布局加速。公司以自筹资金不超过12亿元在深圳市龙华区投资建设"深圳新能源电池精密结构件生产基地项目",进一步扩张公司在国内华南地区动力电池精密结构件产能;与海外全资子公司匈牙利科达利共同出资不超过4,900万美元在美国投资设立科达利美国有限责任公司,并投资建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地,开展美国业务的窗口,布局美国市场。在布局前述生产基地的同时,持续推进江西、湖北、江苏(三期)、江门等生产基地的建设及海外匈牙利生产基地的产能扩建进度,其中,完成江苏(三期)厂房建设,江西、湖北、江门生产基地部分生产线实现投产。我们认为,公司持续布局国内外产能,有望保持龙头盈利优势。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.7/16.9/20.6亿元,同比增长14％、23％、22％。截止8月21日市值对应24、25年PE估值分别是14/11倍,维持"买入"评级。

   风险因素:新能源车需求不及预期风险;锂电池技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。