盈康生命(300143):经营质量持续提升,期待定增落地后的新发展

事件:

   8月22日公司发布2024年中期业绩报告,报告期内公司实现营业收入8.23亿元,同比增长13.74％;实现归母净利润5480.11万元,同比下降22.44％;经营活动产生的现金流量净额2.2亿元,同比增长98.84％。

   点评:环比增长明显,经营质量持续提高

   医疗服务板块:高质量发展一以贯之,业务定位持续清晰

   医疗器械板块:外延发力,研发为基

   2024年上半年公司营收环比增长10.2％,归母净利润环比增长84％,毛利率环比增长0.5pct,经营管理能力持续夯实。报告期内公司毛利率26.53％,净利率6.59％,主要系股权激励支出部分冲回成本等因素影响。

   报告期内公司医疗服务实现收入6.08亿元,同比增长10.7％,其中肿瘤收入占医疗服务收入28.8％,肿瘤生态链建设收效初现。从经营角度看,报告期内公司门诊人次24.72万,同比提升6.7％,住院人次2.32万,同比提升2.0％,高基数下依旧保持稳健增长,医院口碑可见一斑。

   截至目前,公司经营管理10家医院及养老机构,其中3家在上市公司体内运营,7家为托管医院。公司定位全场景医疗服务,战略布局康复及护理养老,打造差异化竞争优势,持续提高品牌影响力。

   报告期内公司医疗器械板块实现收入2.15亿元,同比增长23.5％。公司聚焦放疗、生命支持、影像增强、慢病治疗四个场景,和医疗服务板块相辅相成,协同发展。

   投资建议:维持"买入"评级

   我们看好公司医疗服务＆器械双板块驱动战略,器械板块内生+外延有望实现高增长;医疗服务板块有望保持稳健增长。预计公司2024～2026年将实现营业收入17.65/20.48/24.29亿元,同比+20.0％/16.0％/18.6％;实现归母净利润126/154/197百万元,同比+25.2％/22.1％/28.5％,维持"买入"评级。

   风险提示

   政策不确定性风险,器械板块并购不及预期风险,医院扩张不及预期风险。