创世纪(300083):2024Q2业绩拐点显现,消费电子周期复苏趋势延续

事件:公司发布2024年半年度业绩。2024年上半年公司实现营业收入20.61亿元,同比+0.31％;实现归母净利润/扣非归母净利润1.58/1.23亿元,同比-23.00％/-19.82％。2024H1综合毛利率保持稳定,业绩逐季改善拐点显现。分季度看,2024Q2公司实现营收12.05亿元,同比/环比+30.39％/+40.71％;归母净利润为0.99亿元,同比/环比+18.24％/+68.13％,2023Q3以来消费电子逐步复苏,趋势持续增强,公司业绩拐点显现,经营持续向好。2024年上半年公司毛利率/归母净利率分别为22.96％/8.01％,同比-0.29pct/-2.32pct,毛利率整体稳定,净利率下滑主要系应收账款等计提坏账准备增加,以及收到软件退税款及政府补贴减少,2024H1信用减值损失/其他收益在收入占比分别同比-2.17pct/-1.70pct;同时公司强化预算管理,积极控制费用率,2024H1期间费用率同比-1.55pct,部分抵消相关影响。

   消费电子周期复苏趋势延续,2024H1公司钻攻机出货量同比超180％。3C领域为公司传统优势领域,拳头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch产品相关金属及非金属结构件的精密加工,在技术水平、产销规模、服务能力等方面可与国际领先企业(日本FANUC、日本兄弟公司)竞争。2023Q3开始消费电子逐步复苏,带动上游设备需求,2024H1公司钻攻机出货量同比超180％,同时公司订单充足,截至2024年6月底,合同负债/发出商品账面价值分别同比+26.35％/+141.25％。

   五轴数控机床实现批量销售,未来盈利能力仍有提升空间。通用领域,公司推进立式加工中心销量的持续突破,同时推进龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等其他通用机型销售的多点开花,通过市占率持续提升驱动公司业绩增长。同时公司持续投入五轴高端数控机床研发,目前已向市场推出多款五轴高端数控机床,实现批量销售,2024H1公司五轴产品实现营收近6000万元,同比+516.21％,未来随着高端产品持续放量,营收占比提升,有望带动公司盈利能力进一步提升。

   盈利预测:维持公司"增持"评级。我们预计2024-2026年公司实现营业收入45.57/53.15/60.96亿元,实现归母净利润4.01/5.20/6.40亿元,对应PE分别为24.55x/18.94x/15.36x。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期,下游3C领域景气度不及预期,新产品拓展不及预期,市场竞争显著加剧,国内外宏观形势变化超出预期等