特宝生物(688278):业绩持续高增长,股权激励彰显长期价值-2024年中报业绩点评
银河证券 2024-08-22发布
事件:2024年8月21日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,
公司实现营业收入11.90亿元,同比增长31.68%;实现归母净利润3.04亿
元,同比增长50.53%;扣非后归母净利润3.30亿元,同比增长41.67%。
公司同时发布2024年股权激励计划,以2023年度净利润为基数,
2024~2026年度目标增长率分别不低于30%、70%、120%。
聚焦核心业务,联盟集采后拳头产品派格宾继续快速放量。公司单Q2实
现营收6.45亿元,同比增长33.09%,环比增长18.19%,其中80%以上仍
为拳头产品派格宾;实现归母净利润1.76亿元,同比增长48.75%,环比增
长36.28%。业绩超预期,Q2收入利润环比均加速,主要是新患及纯销增
长提速,派格宾临床使用持续扩大。费用率方面,上半年销售、研发、管理
费用率分别为42%、10%、9.6%;单Q2销售、研发、管理费用率分别为
40%、10%、10.91%,其中销售费用率同比下降6.85pct、环比下降4.36pct,
管理、研发费用率略上升。
持续加大研发投入,加快推进重点在研项目。2024.上半年,公司研发投
入1.36亿元,其中费用化研发投入1.14亿元,资本化研发投入0.22亿元。
2024年7月,派格宾新增原发性血小板增多症获得了药物临床试验批准通
知书。同时,公司稳步推进多个研发项目的临床进展:①益佩生(怡培生长
激素)项目完成III期临床研究,2024年1月获得药品注册申请受理。②Y
型聚乙二醇重组人促红素(YPEG-EPO)已完成II期临床研究,正开展III
期临床研究申请相关准备工作。③人干扰素a2b喷雾剂处于I期临床研究。
④AK0706项目处于I期临床研究。⑤ACT50、ACT60项目正开展药学和
临床前研究。此外,公司加快推进募投项目进展,募投项目"蛋白质药物生
产改扩建和研发中心建设项目"的研发综合楼建筑面积超30000平方米,
已进入工艺装修阶段。该项目将打造集上下游技术开发、质量和成药性研
究、生产工艺开发(小试、中试)、临床前及临床研究等在内的多个研究平
台,项目建成后将为公司提供一个更综合、更先进的研发平台,全面提升公
司总体研发实力。
积极整合国内外优质资源,开展研发合作。2024年7月22日,公司与
Aligos达成临床试验合作协议,将在中国发起并开展一项Ib期探索性临
床研究,评估派格宾联合ALG-000184治疗慢性乙型肝炎患者的疗效与安
全性。2024年7月25日,公司决定行使与康宁杰瑞签署合作协议的选择
权,将KN069作为第一授权产品。KN069是一款重组人GLP-1变体/GIPR
人源化单域抗体Fc融合双功能蛋白,公司将在非酒精性脂肪肝领域的预防
和治疗进行后续开发。
发布股权激励计划,彰显公司长期价值和信心。公司发布股权激励计划,
拟向激励对象授予的限制性股票数量600万股,占公司股本总额40680万
股的1.47%,其中首次授予480万股,首次授予的激励对象共计677人,
约占公司员工总数的34.54%。激励计划首次授予的限制性股票激励对象考
核年度为2024-2026三个会计年度,以2023年度净利润为基数,2024/25/26
年度业绩考核目标分别为净利润增长率不低于30%6/70%/120%(净利润均
指剔除股份支付费用后归属于上市公司股东的净利润)。预计需摊销总费用
为4845.60万元,2024-2027年分别为775.11万元、2303.88万元、1240.29
万元、526.32万元。根据2023年净利润5.6亿元,若不考虑激励成本,分
别对应2024-2026年度净利润目标下限为7.2亿元、9.4亿元、12.2亿元,
同比增速+30%/+30.8%/+29.4%。
投资建议:公司蛋白长效修饰技术平台积累深厚、产品管线丰富,长效干
扰索快速放量、长效人粒细胞刺激因子实现上市销售。我们预计公司2024-
2026年归母净利润为7.75、10.36、13.14亿元,同比增长39%、34%、
27%,当前股价对应2024-2026年PE为25/19/15倍,维持"推荐"评级。
风险提示:乙肝新患入组不及预期的风险,临床进度不及预期的风险,新
产品推广销售不及预期的风险。