翔楼新材(301160):需求保持旺盛,回购彰显信心-2024年中报点评

本报告导读:公司2024年上半年业绩略低于预期。公司下游需求旺盛,公司不断挖掘潜力,产量持续上升。预期随着新产能的投放,公司产量将持续释放。

   投资要点:维持"增持"评级。2024年上半年公司实现营收7.08亿元,同比上升23.11％,实现归母净利润0.94亿元,同比上升16.4％,公司业绩略低于预期。考虑到公司费用端的上升,下调公司2024-26年归母净利润为2.0/2.4/2.79亿元(原2.37/2.82/3.27亿元),对应EPS分别为2.53/3.03/3.53元。考虑到同行业公司估值水平的下降,参考同类公司,给予公司2024年15倍PE进行估值,下调公司目标价至37.95元(原48.75元),维持"增持"评级。

   需求保持旺盛,季度营收毛利持续上升。2024年1-2季度,公司分别实现营收3.5、3.57亿,同比分别增35.38％、13.06％;实现毛利0.87、0.9亿元,同比分别增31.82％、12.5％。在下游汽车行业竞争加剧的背景下,公司精冲材料作为适用于新能源车和燃油车的通用零部件,相比海外供应商具有明显的价格优势、效率优势和服务优势,因此需求持续旺盛,公司充分够享受到行业格局变动带来的机遇并实现快速发展。

   积极调整结构,并拓展海外市场。在享受国内增量需求的同时,公司积极布局海外市场,目前已经实现对多家国际客户海外生产基地的覆盖,海外业务或成为公司业绩的新增长点。在汽车领域,除传统产品外,公司开始布局更多新能源汽车精冲材料;此外,公司积极调整产品结构,增加高毛利产品的占比。随着未来新工厂产能落地,配套的设备和工艺升级,公司产品的综合毛利率或将上升。

   募投项目落地带来产能增量,回购彰显信心。公司2023年产能16万吨左右,募投安徽工厂项目预期2024年底建成,2025年预期释放产能4万吨。公司募投项目合计产能15万吨,完全达产后公司产能将达到30万吨,公司产量预期将稳步增长。公司于2024年7月18日公告拟回购不低于0.5亿不超过1亿元用于注销或股权激励,彰显出对公司发展的信心。

   风险提示:汽车需求大幅下行,原材料价格大幅度波动。