三星医疗(601567):Q2业绩超预期,配用电＆医疗齐发力

业绩简评

   2024年8月22日公司披露半年报,上半年实现营收70.0亿元,同比+26.1％;实现归母净利润11.5亿元,同比+32％;毛利率34.6％,同比+3.5pct。其中,Q2实现营收39.7亿元,同比增长20.4％;实现归母净利润7.9亿元,同比+31％,业绩超预期。

   经营分析

   (一)配用电:国内海外双轮驱动,收入/净利润/在手订单高增。

   1H24公司智能配用电业务实现营收53.8亿元,同比+26％,实现净利润9.7亿元,同比+29％;累计在手订单148.9亿元,同比+26％。

   1)海外:深化本地化经营,聚焦系统集成项目,推动配电出海。

   报告期内,公司巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥五大海外生产基地产能占比提升至约50％;在德国基地陆续获得小批量订单;巴西工厂启动自动化升级改造,提效降费;配电业务突破欧洲市场;用电业务在欧洲突破荷兰(共覆盖欧洲16个国家)。资质及荣誉方面,公司已通过全球软件领域最高等级CMMI V2.0 L5国际认证;拥有业内首个数字化工厂;子公司三星智能荣获国家级智能制造示范场景等。1H24海外累计在手订单62.2亿元,同比增长40.5％。

   2)国内:电网中标持续领先,网外行业大客户覆盖率提升。

   国内电网中标金额保持行业领先;网外客户围绕新能源领域,提升五大六小覆盖率,深挖省级公司招标需求,加大地方行业大客户的开拓。1H24国内累计在手订单86.8亿元,同比增长16.9％。

   (二)医疗服务:夯实康复领域先发优势,完善连锁医疗体系。

   公司持续构建以重症康复为特色的康复医疗服务连锁体系,报告期内共新增医院6家,总床位数已超万张。1H24公司医疗服务业务实现营业收入16.13亿元,同比增长26.53％,其中,康复医疗业务实现收入8.14亿元,同比增长36.54％;综合及其他医疗业务实现收入7.98亿元,同比增长17.71％。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到公司在配用电板块海内外业务规模显著增长,以及医疗板块持续夯实连锁康复医疗体系,我们预计公司24-26年实现营业收入146.83/185.69/225.39亿元,同增28/27/21％;实现归母净利润23.8/29.8/36.2亿元,同增25/25/21％。公司股票现价对应PE估值为18/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   电网投资不及预期、海外业务拓展不及预期、医院扩张不及预期、

   医疗事故纠纷风险、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动