奥普科技(603551):业绩短期承压,中期分红回报股东

事件:奥普科技公布2024年半年报。公司2024H1实现收入8.6亿元,YoY+0.0％;实现归母净利润1.2亿元,YoY-4.4％。经折算,2024Q2公司实现收入4.8亿元,YoY-6.7％;实现归母净利润0.7亿元,YoY-12.7％。公司公布半年度利润分配方案,拟每10股派发现金红利3.0元(含税),总计派发约1.15亿元,占2024H1归母净利润的93.44％。Q2奥普科技经营有所承压,但公司首次进行中期分红且分红率较高,结合公司此前的分红规划,公司分红有望维持较高水平。

   公司收入Q2小幅下降:我们判断,公司2024H1主要销售渠道情况为:1)根据久谦数据,奥普2024Q2线上销售额YoY+28％,公司电商渠道收入在所有渠道中增速最快;2)公司持续推进线下实体渠道的下沉工作,我们判断公司线下实体渠道收入基本稳定;3)国家统计局数据显示,Q2全国住宅竣工面积YoY-21％,我们判断公司工程渠道Q2持续承压。

   浴霸产品仍引领增长:根据公司公告,公司2024H1电器收入6.6亿元,材料收入约为1.8亿元。我们判断,公司主要产品浴霸竞争力强,2024H1收入仍有小幅增长。我们认为,奥普作为浴霸龙头企业,积极开拓新产品及新渠道,收入有望延续稳健增长。

   Q2盈利能力短期承压:根据公司公告,2024Q2公司毛利率同比-1.8pct,主要是因电商渠道竞争压力加大,原材料或有一定影响。公司Q2销售费用率同比+3.3pct,或因公司2024H1新品推出营销费用增加所致。公司2024Q2净利率14.8％,同比-1.0pct。我们认为,公司持续推出高附加值科技新品,短期受市场环境影响盈利能力有所下降,长期盈利能力有望提升。

   投资建议:奥普是国内浴霸行业龙头企业,产品创新能力领先同行。公司以产品为依托,强化全渠道布局,品牌知名度有望不断提升。公司围绕家电、家居双基因,持续探索新品类,有望进一步打开成长空间。我们预计奥普科技2024年～2025年的EPS分别为0.78/0.84元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为11.70元,对应2024年15倍动态市盈率。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,房地产行业景气下行。