爱美客(300896):24H1业绩保持增长,盈利能力不断提升

爱美客发布2024年半年度报告:

   1)2024年上半年,公司实现营业收入16.57亿元/同比+13.53％,归母净利润11.21亿元/同比+16.35％,归母扣非净利润10.89亿元/同比+16.58％。经营性现金流量净额11.50亿元/同比+17.76％。

   2)单二季度,公司实现营业收入8.49亿元/同比+2.35％/环比+5.04％,归母净利润5.93亿元/同比+8.03％/环比+12.52％,扣非归母净利润5.60亿元/同比+2.46％/环比+6.02％。

   盈利能力持续提升,研发费用投入加大:

   1)2024年上半年,公司归母净利率67.65％/+1.64pcts,毛利率94.91％/-0.50pct,销售费用率8.52％/-1.67pcts,管理费用率4.09％/-1.40pcts,研发费用率7.59％/+0.44pct。公司盈利能力提升主要得益于费用管控得当。

   )单二季度,公司归母净利率69.92％/+3.68pct,毛利率95.26％/-0.24pct,销售费用率8.69％/-1.33pcts,管理费用率4.11％/+0.50pcts,研发费用率8.03％/+0.71pct。

   上市产品持续放量,在研产品进展顺利:

   分产品来看,上半年溶液类注射产品营收9.76亿元/+11.65％;凝胶类注射产品营收6.49亿元/+14.57％。

   上半年,公司投入建设的"美丽健康产业化创新建设项目"进展顺利,项目总投资8.1亿元,占地面积约为5.35万平方米,项目建成后有望形成产业化生产线及创新转化平台。

   研发方面,公司完成专利申请33项,获得专利授权9项,产出科研文章9篇,并开展博士后科研工作站。在研产品中,用于改善眉间纹的"注射用A型肉毒毒素"处于注册申报阶段,与"光电设备"和"埋植线与缝合器械"成为公司三大项目。

   投资建议:

   买入-A投资评级,6个月目标价190.51元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为20.4％、20.8％、17.2％,净利润的增速分别为24.0％、20.1％、15.5％;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为190.51元,相当于2024年25倍的动态市盈率。

   风险提示:市场竞争加剧、新产品推广不及预期、在研产品审批进度不及预期等。