奥特维(688516):业绩位于预告区间上限,0BB放量在即龙头充分受益-2024年半年报点评

业绩持续高增,位于预告区间上限:2024上半年公司实现营44.18亿元,同比+75.5％,其中光伏设备收入38.98亿元,占比88.2％,锂电设备收入1.31亿元,占比3.0％;半导体业务收入0.09亿元,占比0.2％;改造及其他业务收入3.79亿元,占比8.6％;归母净利润为7.69亿元,同比+47.2％;扣非归母净利润为7.72亿元,同比+53.7％。业绩增长主要系公司在手订单持续验收。Q2单季营收24.53亿元,同比+65.9％,环比+24.9％;归母净利润为4.36亿元,同比+44.8％,环比+31.1％。

   盈利能力有所下降,费用管控水平持续提升:2024上半年毛利率为33.8％,同比-2.8pct,销售净利率为18.2％,同比-2.3pct,主要系其它产品占比提升,单晶炉子公司松瓷机电上半年净利率约16％;期间费用率为9.7％,同比-3.4pct,其中销售费用率为1.8％,同比-1.6pct,管理费用率为3.6％,同比-0.8pct,研发费用率为4.0％,同比-1.1pct,财务费用率为0.3％,同比+0.1pct。Q2单季毛利率为33.2％,同比-3.4pct,环比-1.3pct;销售净利率为18.1％,同比-2.1pct,环比-0.2pct。

   存货＆合同负债环比略有下滑,新签订单保持增长:截至2024Q2末公司合同负债为32.6亿元,环比-17％,存货为73.4亿元,环比-4％。2024H1公司新签订单62.9亿元(含税),同比+8.7％;截至2024Q2末,公司在手订单金额约143.4亿元(含税),同比+41％。随着下游客户票据兑现,2024Q2公司经营性现金流回正至1.94亿元。

   成长为横跨光伏＆锂电＆半导体的自动化平台公司:(1)光伏:a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单,合计31.8亿元;b.电池片:子公司旭睿科技负责丝印整线设备,收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备,推出激光LEM设备;c.组件:主业串焊机龙头销售额市占率70％+,有望受益于0BB迭代。(2)半导体:键合机和AOI检测设备上半年订单增量明显,划片机取得首批订单,引入日本团队成立合资公司布局CMP设备,单晶炉已获韩国客户订单。(3)锂电:目前主要产品为储能的模组pack线,叠片机研发中。

   盈利预测与投资评级:随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元,对应PE6/4/4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期。