均胜电子(600699):安全业务盈利水平修复,新业务布局持续取得突破-中小盘信息更新

公司发布2024半年报,盈利能力稳健提升2024年上半年,公司实现营业收入270.79亿元,同比增长0.24％,实现归母净利润6.37亿元,同比增长33.91％;单季度看,公司2024Q2实现营业收入138.01亿元,同比增长0.06％,实现归母净利润3.30亿元,同比增长19.96％。公司主营业务盈利能力持续增强,基于此,我们维持公司2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年归母净利润14.55/19.40/23.68亿元,对应EPS分别为1.03/1.38/1.68元/股,对应当前股价的PE分别为13.5/10.2/8.3倍,维持"买入"评级。

   主营业务营收保持稳定,安全业务盈利水平修复报告期内,公司汽车安全、汽车电子业务分别实现营收约187.65/81.34亿元,同比增长0.02％/-0.22％,维持相对稳定。盈利能力方面,公司毛利率/净利率分别为15.58％/3.09％,同比增加2.14pct/1.25pct;分业务看,2024H1汽车安全、汽车电子毛利率分别为13.94％/19.37％。同比变动+3.29pct/-0.50pct,随欧洲、美洲区域业务持续改善,安全业务毛利率水平稳健修复。报告期内公司持续推进降本增效,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.99％/4.46％/4.17％/1.54％,同比-0.15pct/-0.12pct/+0.01pct/-0.03pct,整体期间费用率同比变动-0.29pct,费用管控能力增强,提高业绩增长弹性。

   坚定投入汽车智能电动化,新业务布局持续取得突破公司保持高强度研发创新投入,报告期内研发投入合计约17亿元,为公司持续开拓新客户、新市场打下坚实基础。在智能驾驶领域,公司陆续发布基于高通、地平线、黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器,加快探索中央计算单元解决方案,积极争取国内外主机厂的相关订单。在车路协同领域,公司成功获取宁波高新区车路云一体化项目。在智能座舱方面,公司在豪华高端品牌上取得功放等产品的新订单,与华为合作的Hicar、鸿蒙座舱等创新产品技术也正不断推向市场。公司新获订单能力强劲,报告期内新获504亿元全生命周期订单,同比增长19.4％。公司全面布局智能电动化浪潮,有望持续受益。

   风险提示:产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期