新宙邦(300037):业务多点开花,Q2业绩环比大幅改善-2024年中报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。

   点评:2024Q2归母净利润同比降幅收窄,环比大幅改善。公司2024年上半年实现营收35.82亿元,同比增长4.35％;归母净利润4.16亿元,同比下降19.54％;扣非后净利润4.31亿元,同比下降10.02％。其中,2024Q2实现营收20.67亿元,同比增长15.75％,环比增长36.41％;归母净利润2.51亿元,同比下降7.54％,环比增长51.97％;扣非后净利润2.47亿元,同比下降1.38％,环比增长34.63％。

   Q2毛利率和净利率环比提升。上半年毛利率27.88％,同比下降3.07pct;

   净利率11.68％,同比下降3.53pct。期间费用率13.77％,同比下降0.31pct。

   其中,销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长27.96％、26.86％、136.35％,研发费用同比减少24.72％。Q2毛利率28.37％,同比下降2.04pct,环比上升1.16pct;净利率12.36％,同比下降3.01pct,环比上升1.6pct。

   Q2营收环比大幅增长和毛利率提升,使得归母净利润环比大幅改善。

   电池化学品业务毛利率降幅收窄,盈利仍有所下降。上半年电池化学品业务实现营收22.93亿元,占比64％,同比增长4.44％,毛利率13.65％,同比下降2.08pct。受锂电池行业产能释放较快和下游客户降本压力较大,销量同比保持增长,但产品价格持续下行,导致销售额同比仅小幅增长,盈利仍有所下降。

   有机氟化学品业务短期承压。上半年有机氟化学品业务实现营收7.12亿元,占比20％,同比下降4.72％,毛利率62.22％,同比下降10.17pct。上半年氟化工终端需求基本稳定,公司有机氟化学品业务产品销售结构有所调整,海德福一期项目逐步投产。仍看好公司二三代产品的市场潜力。

   电容化学品和半导体化学品业务较快增长。上半年电容化学品业务实现营收3.65亿元,占比10％,同比增长20.07％,毛利率40.48％,同比上升2.14pct。下游工业自动化、新能源等行业快速发展,公司凭借技术和产品优势进一步提高了市占率。半导体化学品业务实现营收1.77亿元,占比5％,同比增长15.98％,主要系用于集成电路的产品大幅增长,未来增长空间亦较大。

   投资建议:维持增持评级。预计2024-2026年EPS分别为1.45元、1.85元、2.24元,对应PE分别为22倍、17倍、14倍,维持增持评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;电池技术迭代风险;原材料价格大幅波动风险。