常熟银行(601128):业绩表现亮眼,负债成本改善-2024年半年报点评

事件:常熟银行发布2024年半年报。2024年上半年,常熟银行实现营业收入55.06亿元,同比增加5.91亿元,增幅12.03％。实现归属于公司股东的净利润17.34亿元,同比增加2.84亿元,增幅19.58％。

   点评:营收利润均实现较快增长。2024年上半年,常熟银行实现营业收入55.06亿元,同比增长12.03％;实现归属于公司股东的净利润17.34亿元,同比增长19.58％,2024Q2营收与净利润增速基本环比持平。总资产收益率(ROA)1.08％,同比提升0.04个百分点;加权平均净资产收益率(ROE)13.28％,同比提升0.88个百分点。成本收入比35.18％,较去年同期下降5.85个百分点,经营效益有所提升。

   非息收入为营收重要支撑。2024H1利息净收入同比+6.10％,2024Q2单季度增速环比有所提升;非息收入同比+56.59％,为营收的主要支撑项,其中中间业务净收入在代理业务高增的驱动下扭亏为盈,受益于债牛行情,上半年投资收益同比增速超90％;业务及管理费19.37亿元,同比减少3.93％,对盈利增速有正贡献作用;减值损失同比+29.86％,拨备力度维持较高水平,一定程度拖累净利润增速。

   贷款收益率降幅显著收窄,存款成本下降。2024年上半年,常熟银行净利差2.63％,较年初下降7个BP;净息差2.79％,较年初下降7bps。其中生息资产收益率下降11个BP,计息负债成本下降4个BP。资产端,贷款收益率为5.77％,较2023年末仅下滑4bps,降幅显著收窄。负债端,受益于存款利率下调、监管严格限制高息揽储与公司持续优化生息资产,存款成本较2023年末改善6bps至2.22％。净息差承压是整个行业共同面临的挑战,常熟银行净息差在行业中处于较高水平,且出现贷款收益率降幅收窄与存款成本改善的积极信号,净息差有望逐步企稳。

   资产质量维持稳健。上半年末,常熟银行贷款不良率0.76％,较年初上升0.01个百分点;拨备覆盖率538.81％,较年初提升0.93个百分点,资产质量维持稳健。与2023年末相比,企业贷款不良率下降14bps,个人贷款受信用卡贷款的拖累不良率有所提升,房地产不良率继续改善至0.76％,整体风险可控。

   投资建议:维持"买入"评级。常熟银行2024年半年报整体表现亮眼,营收净利润维持较高增速,负债端成本有所改善,资产质量维持稳健。预计常熟银行2024年每股净资产为9.47元,当前股价对应PB是0.72倍。

   风险提示:经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险;房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险;市场利率下行导致银行资产端收益率下滑,净息差持续承压的风险。