华东医药(000963):利润端表现亮眼,医美板块整体盈利贡献度稳步提升-2024年中报点评

事件描述

   公司发布2024年中报,2024年上半年公司合计实现营业收入209.65亿元,同比增长2.84％;实现归属于上市公司股东的净利润16.96亿元,同比增长18.29％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.25亿元,同比增长13.85％。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润18.02亿元,相比2023年上半年度扣非归母净利润增长26.26％。单二季度公司合计实现营业收入105.54亿元,同比增长2.76％;实现归属于上市公司股东的净利润8.34亿元,同比增长22.85％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.87亿元,同比增长17.46％。

   随中报披露2024年半年度利润分配方案,拟每10股派3.5元人民币现金(含税),不送红股,不以公积金转增股本。

   事件评论医药业务:医药工业保持利润端双位数成长,工业微生物呈现较快增长水平。医药工业:2024H1医药工业板块核心子公司中美华东整体经营继续保持良好增长趋势,实现营业收入66.98亿元(含CSO业务),同比增长10.63％,实现归母净利润13.85亿元,同比增长11.48％;医药商业:2024年上半年,公司医药商业积极应对市场需求疲软与政策调控的双重挑战,院内市场与院外市场并重,业务拓展与运营提效并重,实现营业收入135.52亿元,同比下降0.58％,累计实现净利润2.18亿元,同比增长0.90％;工业微生物:2024H1销售收入2.85亿元,较去年同期增长27.43％。

   医美业务:国内医美保持较快增速,医美板块对公司整体净利润贡献度稳步提升。医美业务合计营业收入达到13.48亿元(剔除内部抵消因素),同比增长10.14％,医美板块整体盈利能力及对公司整体净利润贡献度持续稳步提升,分国别来看:英国Sinclair受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响,报告期内实现营业收入约5.70亿元人民币,同比下降14.81％,实现EBITDA531.80万英镑。国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内实现营业收入6.18亿元,同比增长19.78％。

   投资建议:医美业务方面,当前光学射频治疗仪V20的注册补充资料于7月2日完成递交,MaiLiExtreme、MaiLiPrecise和Ellansé?伊妍仕?M型等产品在国内的临床和注册工作正持续推进。而在医药业务方面,公司内分泌领域多个减重适应症产品储备丰富、商业化价值较大:自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002预计于2024Q4获得顶线结果,自主研发的GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005用于超重或肥胖人群的体重管理及II型糖尿病2个适应症的中国IND申请均已于2024年3月获得批准。司美格鲁肽注射液体重管理适应症已于2024年5月完成pre-IND递交。预计2024-2026年EPS分别为1.94、2.26、2.57元,维持"买入"评级。

   风险提示1、行业政策和市场经营风险;

   2、新药研发的不确定性风险;

   3、投资并购风险。