爱美客(300896):业绩表现平稳,丰富管线赋能长期成长

事件:爱美客发布2024年半年报,24H1实现营收16.57亿元/+13.53％,归母净利润11.21亿元/+16.35％,扣非归母净利润10.89亿元/+16.58％,非经常性损益0.32亿元,主要来自政府补助和投资损益。Q2单季度公司实现营收8.49亿元/+2.35％,归母净利润5.93亿元/+8.03％,扣非归母净利润5.60亿元/+2.46％。

   点评:24H1收入+13.53％,各业务线维持增长。2024H1公司实现营收16.57亿元/+13.53％。分产品看:溶液类收入9.76亿/+11.65％/占比58.92％,凝胶类收入6.49亿/+14.57％/占比39.17％,面部埋植线收入0.03亿/+16.12％/占比0.21％,其他业务收入0.28亿/+80.84％/占比1.70％。

   费用管控得当,24H1费用率有所下降。2024H1期间费用率18.79％/-2.11pct,其中:1)销售费用1.41亿/-5.13％,销售费用率8.52％/-1.67pct,主要系缩减了会议费等支出;2)管理费用0.68亿/-15.48％,管理费用率4.09％/-1.40pct,公司大幅减少服务费;3)研发费用1.26亿/+20.59％,研发费用率7.59％/+0.44pct,进一步加大研发投入和增加人工费用;4)财务费用-0.23亿,财务费用率-1.41％/+0.52pct,利息收入有所减少。Q2单季度:期间费用率19.70％/+0.25pct,其中销售费用率8.69％/-1.33pct,管理费用率4.11％/+0.50pct,研发费用率8.03％/+0.71pct,财务费用率-1.13％/+0.37pct。公司持续提质增效,销售费用显著下降,此外继续加大研发投入,24H1整体费用率有所下降,24Q2费用率则表现平稳。

   投资建议:公司具备领先行业的技术研发、产品打造和渠道运营能力,目前具备丰富的产品管线,长期成长势能强劲。考虑到市场竞争加剧,调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别为36.86亿/47.02亿/57.81亿,归母净利润分别为23.58亿/29.73亿/36.14亿,对应PE分别为21倍/17倍/14倍。维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;消费力下行;新品表现不及预期;业绩预测和估值判断不达预期。