国光电器(002045):音箱业务持续放量,营收净利双高增-24年中报点评

公告:公司2024年上半年实现营业收入30.37亿元,同比上升21.59％,归母净利润1.05

  亿元,同比增加62.79％。毛利率为12.87％,同比上升0.18pct,净利率为3.46％,同比

  上升0.88pct.业绩符合预期。

   营收净利双高增,争取更多0DM/JDM订单。单二季度实现营业收入17.68亿元,同比

  上升25.29％,归母净利润0.76亿元,同比增加32.18％。毛利率为13.9％,同比上升

  0.55pct,净利率为4.29％,同比上升0.23pct。主要是由于公司-直沿用大客户开发战略,

  扩大与大客户的深度合作机会。实现胶水、关键声学部件、声学模组、PCBA、电池、塑

  胶件到整机组装全链条自主研发及自主供应。实行平台型研发模式,部件、材料标准化,

  供应商规模化,工装夹具通用化,更多向ODM/JDM转型。

   音箱及扬声器营收同比上升13.2％,智能音箱2.0时代领跑者。分业务来看,.上半年音箱

  及扬声器营收24.46亿元,同比上升13.2％,占比80.58％;电池营收2.2亿元,同比上

  升22.39％,占比7.26％;电子零配件营收3.28亿元,同比上升175.09％,占比10.8％。

  全球首款上市搭载ChatGPT的AI音箱由Vifa与国光电器联合研发,并由国光电器独家生

  产,依托于ChatGPT与百度文心一言双AI驱动,主打的高情商陪伴畅聊。

   从虚拟现实到空间计算,下半年XR新品密集。据IDC,2024年预计VR/AR出货量将增

  长44.2％至970万台。随着全球宏观经济状况的改善,苹果VisionPro、Meta等新更多

  新品将有助于推动行业出货量增长。国光与国内外大客户深度绑定,已成为声学模组核心

  供应商,向M客户、P客户等企业的产品稳定供货,有多个在研、量产项目。保真化、片

  式化、微型化、薄型化、低功耗、高功率微型扬声器的研发制造是优势所在。

   维持盈利预测,维持"增持"评级。维持24-26年归母净利润的预测3.40、4.16、5.10

  亿元,公司蓝牙音响业务稳健,智能音响将深度受益Al;智能化趋势推动单车音箱配置数

  量、价值量快速增长;VRAR绑定大客户,长期具备成长性。当前市值对应PE分别为20、

  16、13倍,2024年可比公司漫步者、歌尔股份、立讯精密平均PE为22倍,上升空间

  14％,维持"增持"评级。

   风险提示:AI终端产品销量不及预期的风险;大客户新品发售节奏晚于预期的风险;宏

  观经济、疫情等因素导致消费电子需求疲软的风险。