安宁股份(002978):钛精矿景气延续,年中股利支付率达46％-2024年中报点评

事件:2024年8月19日,安宁股份发布2024年半年度报告:2024年上半年公司实现营业收入8.46亿元,同比增长0.07％;实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元,同比下降1.26％;加权平均净资产收益率为7.08％,同比下降0.83个百分点。销售毛利率67.92％,同比增长2.14个百分点;销售净利率51.85％,同比下降0.70个百分点。

   其中,公司2024Q2实现营收4.00亿元,同比+0.13％,环比-10.15％;实现归母净利润2.08亿元,同比-2.01％,环比-9.57％;ROE为3.34％,同比下降0.38个百分点,环比下降0.42个百分点。销售毛利率69.33％,同比增加3.28个百分点,环比增加2.67个百分点;销售净利率52.02％,同比下降1.14个百分点,环比增加0.32个百分点。

   投资要点:钛精矿景气高位维持,2024年上半年业绩稳健2024年上半年公司实现归母净利润4.38亿元,同比下降1.26％。

   根据中国铁合金网站统计2023年我国钛矿产量678万吨,其中攀西地区占比达82％。产能规模最大的前4家企业攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、西昌矿业主要矿区均位于攀西地区,4家头部企业产量占全国总产量比重超过60％。2024年上半年,钛精矿平均单价2085元/吨,同比增长3.51％;铁矿石平均单价880元/吨,同比增长7.38％。分版块来看,公司钛精矿产品实现营业收入5.28亿元,同比下降3.45％,毛利率74.74％,同比下降2.35个百分点;钒钛铁精矿产品实现营业收入3.14亿元,同比增加7.51％,毛利率56.38％,同比增加11.01个百分点。期间费用方面,2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.13％/5.59％/3.55％/-1.75％,同比-0.01/+0.64/+0.35/+1.63pct,财务费用主要系存款利率下降以及新增短期借款利息导致。2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为4.76亿元,同比下降2.08％。

   钛精矿价格环比增长,看好2024Q3业绩增长2024Q2,公司实现归母净利润2.08亿元,同比-0.04亿元,环比-9.57％;其中实现毛利润2.77亿元,同比+0.13亿元,环比-0.19亿元。公司营收及毛利润增加,主要系整体钛精矿产销良好。据Wind,2024Q2钛精矿均价为2094元/吨,同比+3.75％,环比+0.86％;铁矿石均价为848元/吨,同比+11.33％,环比-6.99％。期间费用方面,2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.01/0.25/0.14/-0.13亿元,同比+0.00/+0.01/+0.02/+0.07亿元,环比+0.00/+0.03/+0.02/+0.03亿元。

   据Wind,2024年三季度以来(截至2024年8月19日),钛精矿价格为2109元/吨,同比+6.25％,环比+1.54％;铁矿石价格为784元/吨,同比-2.91％,环比-7.54％。钛精矿价格维持,看好公司三季度业绩。

   2024年年中分红股利支付率45.62％,持续关注投资者回报2024年8月20日,公司发布2024年半年度利润分配预案,公司2024年1-6月公司2024年合并报表中归属于上市公司股东的净利润为4.38亿元,母公司实现的净利润为3.98亿元,不计提法定盈余公积金。截至2024年6月30日,合并报表累计未分配利润为4.49亿元,母公司累计未分配利润为4.08亿元。为积极回报股东,与股东分享公司发展的经营成果,结合公司的实际情况,公司拟以总股本4.01亿股剔除回购专用证券账户中已回购股份91.38万股后的股本4.00亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利人民币5.00元(含税),合计派发现金红利2.00亿元,不送红股,不以资本公积金转增股本,股利支付率达45.62％。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为19.00、21.10、29.20亿元,实现归母净利润分别为9.58、10.00、12.15亿元,对应PE分别10.3、9.9、8.1倍,公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业,多项目有序推进,看好公司成长性,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期