华友钴业(603799):Q2环比大幅增长,镍业务贡献增量-2024中报点评

公司发布24年半年报,业绩符合预期。2024年H1公司营业收入300.50亿元,同减10％,实现归母净利润16.71亿元,同减19.87％,扣非净利润17.52亿元,同比减少4.74％。其中24Q2归母净利11.48亿元,同比增加8.23％,环比增加119.81％;扣非净利润11.84亿元,同比增加40.38％,环比增长109％,Q2镍业务贡献增量,业绩整体符合预期。

   Q2华飞项目达产镍产品贡献增量,上半年锂电与钠电前驱体稳中有增。Q2开始华飞12万吨MHP达产,上半年镍中间品出货11.2万吨,镍产品出货约7.6万吨(含自供),其中华飞、华越、华科吨净利润略有差异,全口径吨净利约2.5万元。全年权益出货预计13万金吨,预计可贡献归母净利润30亿元。锂电正极前驱体出货量6.7万吨(含自供),同比增长约11％。钠电前驱体的出货量百吨级。正极材料出货量5.3万吨,从华友新能源及成都巴莫净利润测算,外售前驱体及正极吨净利润约0.15万元。

   铜业务盈利,锂业务一体化项目启动后有望带来成本下降。钴产品出货约2.3万吨,同比增长约13％,铜产品出货约2.5万吨,预计贡献2亿利润。预计H1碳酸锂产品出货1.9万吨,2024年5月公司在津巴布韦启动投资建设年产5万吨硫酸锂项目,锂产品一体化后有望全流程降本。

   管理费用下降显著,经营性现金流净额提升。报告期内,公司通过管理降本增效,管理费用同比下降近15％。剔除同期汇兑收益,财务费用维持稳定。报告期末货币资金较一季度增24.53％,经营活动现金流量净额增至27.64亿元,同比增加54％。

   盈利预测与投资评级:我们预计2024-2026年公司归母净利润36.48/43.29/47.06亿元,同增8.87％/18.67％/8.71％,对应PE为10.6x/8.9x/8.2x,维持"买入"等级。

   风险提示:行业竞争加剧风险,业绩预测与估值判断不达预期风险。