中洲特材(300963):产品结构持续优化,江苏新中洲利润大幅上升

事件:公司披露2024年半年报,营收有所增长,归母净利润小幅下滑。公司2024年上半年营业收入为5.45亿元,同比+5.38％;归母净利润4736.54万元,同比-1.40％;扣非归母净利润为4490.57万元,同比-1.28％。公司2024年上半年营收有所增长,归母净利润小幅下滑。

   公司2024年上半年产品结构持续优化。2024年上半年,公司坚持向高端材料、高端市场领域拓展,不断加大新品研发和产品结构调整力度,使钴基、镍基等高端高温耐蚀合金材料占比较去年同期提升17.61％。公司不断加大精密机械加工装备和人员的投入,为GE、Emerson/Fisher、Flowserve、Schumberger等高端客户提供铸件、锻件成品交付服务,增强了公司的盈利能力。

   我国民用高温合金需求前景广阔。我国高温耐蚀合金行业成长较快,除广泛应用于军工、航空航天外,民用高温合金被广泛应用在汽轮机、石油、化工、核电、新能源、汽车、船舶、高端装备核心零部件等诸多领域。我国高温合金行业从业者数量较少,近几年从业企业发展速度虽然较快,但仍具有较大的供需缺口。据北京研精毕智数据,2021年我国高温合金市场规模达220亿元左右,同比增长15.8％,预测到2025年我国高温合金市场规模将上升至300亿元以上。未来随着我国高温合金生产企业生产技术不断完善,高端高温合金产品将会逐步减少对进口的依赖,高温合金行业发展前景将更加广阔。

   子公司江苏新中洲利润大幅增长。公司子公司江苏新中洲2024年上半年实现营业收入34,253.28万元,同比增长11.95％;营业利润2,130.33万元,同比增长56.29％;净利润1,802.75万元,同比增长32.96％。江苏新中洲业绩增长的主要原因是江苏新中洲加强市场开拓力度,产品结构进一步优化,钴基、镍基等高端高温耐蚀合金产品占比进一步提升。

   盈利预测:未来随着行业需求增长,公司新建产能不断释放,预计公司2024-2026营业收入分别为13.41/16.23/18.45亿元,归母净利润分别为1.10/1.54/1.99亿元,对应PE21.70/15.56/12.06倍,维持"买入"评级。

   风险提示:公司产能建设进度不及预期;公司产品原材料价格下跌超预期;公司市场开拓进度不及预期。