戈碧迦(835438):特种光学玻璃"小巨人",拓展高端牌号及光学玻璃新领域-北交所首次覆盖报告

光学玻璃与特种玻璃"小巨人",下游车载、手机、消费电子应用广阔戈碧迦从事光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售。公司光学玻璃被广泛应用于安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影等应用领域。近年来,公司陆续成功开发纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等多款特种功能玻璃产品,分别在抗跌耐摔高强度手机盖板、强辐射环境防护及耐高温高压环境应用等领域实现批量销售。2024H1实现营业收入3.22亿元(-13.22％),归母净利润4,788.64万元(-0.61％);毛利率/净利率分别为33.20/14.85％。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为78/83/109百万元,对应EPS分别为0.55/0.59/0.77元/股,对应PE分别为23.4/22.0/16.8倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   光学玻璃市占率全国第三,对标美国康宁等国际知名厂商2022年我国光学玻璃市场规模已达到36亿元以上,行业规模不断扩大。预计我国车载镜头市场将于2025年增长至237.2亿元。公司是国内能规模化生产光学玻璃和特种功能玻璃的重要厂商,在光学玻璃和特种功能玻璃市场有一定的占有率。在高端光学玻璃以及特种功能玻璃领域,公司对标美国康宁、德国肖特、日本豪雅、日本小原等国际知名厂商,公司光学玻璃产品在国内的市场占有率排名第三,国内可比公司成都光明及新华光。

   通过自主研发及专利布局,积极开发高端牌号新品及新应用领域公司在光学玻璃方面,积极开发高端牌号新品及拓展光学玻璃的新应用领域,推进生产线技术改造及工艺优化等工作。2024H1,光学玻璃产品销售收入同比增长41.95％,其产品结构优化明显,新产品、新应用的市场拓展明显提升。截至2024H1,公司研发人员共123人,开展研发项目15项,公司及子公司累计取得72项有效专利,其中发明专利33项,实用新型专利39项。2024H1公司研发费用为2604.19万元,同比增加67.09％,新增6项发明专利。募投项目拟扩建6条特种高清成像光学玻璃材料产线,项目建成后将新增1,632.00吨/年的光学玻璃材料产能,达产后可实现年净利润3,742.06万元。

   风险提示:毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险