万孚生物(300482):业绩符合预期,四大业务板块运营稳健-2024年半年报点评

事项:

   近日,公司发布2024半年报,24H1,公司实现营业收入15.75亿元(+5.82％),归母净利润3.56亿元(+6.37％),扣非净利润3.25亿元(+9.93％)。单24Q2,公司实现营业收入7.14亿元(+8.70％),归母净利润1.37亿元(+5.08％),扣非净利润1.16亿元(+16.06％)。

   评论:

   四大业务板块整体运营稳健。24H1公司传染病业务收入4.81亿元(+12.50％),美国子公司的POC版本和OTC版本的呼吸道三联检产品先后获得美国FDAEUA授权,实现销售渠道的多元化与全覆盖,为公司在北美市场的深度拓展铺设了坚实的基石。24H1公司慢病管理检测收入7.61亿元(+6.14％),公司推动免疫荧光业务夯实基层市场的同时积极探索高值新项目的终端增项机会,管式化学发光业务持续推进血栓、子痫、高血压等特色项目在中心实验室的布局,并通过900速仪器新增装机,在第三方实验室、体检中心实现突破。24H1公司毒品(药物滥用)检测收入1.39亿元(-15.02％),虽然宏观环境对公司毒检业务收入造成了一定影响,但面对市场竞争格局的变化,公司灵活调整了策略,利用新品优势牵引市场,通过产品组合策略,推动开辟第二增长曲线。24H1公司优生优育检测收入1.56亿元(+16.92％),公司在早孕市场公司正逐步构建以孕周笔为核心,融合传统早孕检测以及自检专区体验等多元化服务的综合解决方案,在妊娠市场公司针对海外妊娠市场的多元化需求,不断完善产品组合,打造全方位、高品质的妊娠健康管理解决方案。

   在化学发光、分子诊断、病理三大战略领域取得突破。化学发光领域,公司以常规项目和特色项目双线并行的发展策略,补齐检测菜单,推动化学发光业务快速发展,24H1公司管式化学发光超高速机FC-9000系列终端装机增长显著,血栓纯销大幅增长,同时公司单人份化学发光在海外重点国家的突破,销售额同比实现超高速增长。分子诊断领域,24H1公司新平台业务纳米孔测序在病原体检测及鉴定等领域的应用也得到了推进。病理领域,24H1公司通过特色新品拓展充分发挥PA3600平台优势,以优质服务和差异化产品促进增项上量,提升单产,为客户提供染色+扫描+分析整体解决方案,并参与全国首个数字化病理建设项目,推进了数智化病理体系服务建设工作。

   投资建议:公司业绩符合预期,维持盈利预测不变。我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.5、8.0、10.1亿元,同比增速分别为+33.8％、23.3％、+25.7％,对应PE分别为16、13、10倍。根据DCF模型测算,给予公司整体估值156亿元,对应目标价33元,维持"推荐"评级。

   风险提示:1、常规业务收入不达预期;2、化学发光等新技术平台放量不达预期。