地铁设计(003013):业绩符合预期,低空经济与出海助增长

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收12.51亿.

  元,同比增长1.48％;归母净利润2.07亿元,同比下降3.18％。

   业绩较为平稳,省外占比提升。2024H1公司有序开展全国50个城市30条

  总体总包和设计总承包线路以及13条咨询线路的设计任务,实现营收12.51

  亿元,同比增长1.48％;广东省内/省外收入占比分别为64.649/35.46％,省

  外占比有所提升。公司实现归母净利润2.07亿元,同比下降3.18％。实现扣

  非净利润2.05亿元,同比下降2.98％。报告期,公司经营活动现金净流量为

  -5.96亿元,同比少流出0.04亿元。合同资产为17.79亿元,同比增长10.98％。

  应收账款为3.66亿元,同比增长27.08％。

   毛利率下降,期间费用率有所改善。2024H1公司毛利率为36.52％,同比下

  降2.8pct,主要系省外业务占比提升和工程总承包占比提升等因素影响。净利.

  率为16.8％,同比下降0.73pct。期间费用率为14.06％,同比下降0.31pct。

  销售费用率为2.27％,同比下降0.36pct。管理费用率为7.22％,同比提高

  0.21pct。财务费用率为-0.06％,同比提高0.49pct,主要是利息收入减少及

  贷款利息费用增加所致。研发费用率为4.63％,同比下降0.68pct.

   积极布局低空经济与出海。《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030

  年)》提出,到2030年,通用航空装备形成万亿级市场规模。《广东省推动

  低空经济高质量发展行动方案(2024-2026年)》明确,到2026年,低空经

  济规模超过3000亿元。《广州市低空经济发展实施方案》提出,到2027年,

  广州低空经济整体规模达到1500亿元左右,其中基础设施投资规模超100亿

  元。公司将继续巩固广州地区轨道交通设计核心业务,加大外地业务发展,强

  化海外市场拓展,保持轨道交通设计领域领先地位;公司聚焦低空经济、全空

  间无人体系领域,推动低空经济与轨道交通业务融合高质量发展。

   投资建议:预计公司20242026年归母净利润分别为4.65、5.30、6.04亿元,

  分别同比+7.69％/+13.869/+14.05％,对应P/E分别为11.29/9.92/8.69x,维

  持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回

  收不及预期的风险。