雪迪龙(002658):环境监测需求有待复苏,期待碳监测等业务放量

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年公司营业收入5.75亿元,yoy-9.79％,归

  母净利润0.49亿元,yoy-39.88％,从单季度来看,公司24Q11归母净利润-0.06亿元,

  同比大幅下滑,24Q2归母净利润0.56亿元,同比略增,整体业绩表现低于预期。

  .

  需求尚未明显改善及竞争激烈为利润下滑主因。上半年公司收入端同比下滑9.79％,毛利

  率同比下降1个百分点至41％,费用率相对提升,其中销售费用0.86亿元,yoy+4.8％,

  管理费用0.64亿元,yoy+7.6％,研发费用0.48亿元,yoy+9.1％,财务费用-0.07,同

  比大幅下降,主要受可转债到期偿还影响,此外公司投资收益由23H1的0.14亿元下降至

  当期的0.04亿元,也对利润产生较大影响。

   细分业务来看,环境监测及工业过程分析收入均有下降。2024年上半年,公司生态环境

  监测系统实现销售收入4.61亿元,yoy-10.20％;工业过程分析系统实现销售收入0.70

  亿元,yoy-30.10％;其他业务实现销售收入0.44亿元,yoy+85.32％,主要原因是污

  染治理与节能业务收入增加所致。

   碳监测有望加速。生态环境部于2021年印发《碳监测评估试点工作方案》,目前已全面

  完成了第一-阶段试点任务。2023年生态环境部启动第二批碳监测试点,未来将深化碳监

  测评估试点,推动逐步纳入常规监测体系统筹实施。近期,国务院办公厅印发《加快构建

  碳排放双控制度体系》,要求提升计量、统计.监测能力,碳排放监测及温室气体监测市

  场有望提速。

   半导体、氢能、核电等新兴领域工业过程分析有望加速。公司工业过程分析系统用于工业

  生产流程中关键组分的成分分析和测量,为节能减排、工艺流程优化、保障产品质量及安

  全控制等提供实时数据。公司传统下游包括石化化工、钢铁冶金、水泥建材、空分、热处

  理等行业,近年来,半导体、天然气、生物质发电、氢能、核电、航空发动机尾气等行业

  气体分析需求逐步提升。

  投资分析意见:考虑需求下降及竞争加剧,下调公司2024-26年归母净利分别为

  2.00/2.14/2.36亿元(下调前为2.24/2.58/2.91亿元),对应PE为16/15/14倍。我们

  看好公司主业有望受益火电基建等而修复,以及工业过程分析及碳监测等业务有望放量,

  维持"增持"评级。

   风险提示:火电新建进度不及预期风险、非电领域政策落地进度不及预期风险、市场竞争

  加剧风险、新业务拓展进度不及预期风险。