创世纪(300083):收入快速增长,钻攻机受益于行业复苏+新机需求-2024年半年报业绩点评

公司事件:2024H1公司实现营业收入20.6亿元,同比+45.85％,实现归母净利润为1.58亿元,同比-23％,扣非归母净利润为1.23亿元,同比-19.82％。2024Q2营业收入实现12.05亿元,同比+30.4％,归母净利润0.99亿元,同比+18.24％,扣非归母净利润为0.85亿元,同比+79.7％。

   公司收入规模快速增长,控费能力增强。2024H1毛利率为22.96％,同比下降0.29pct,净利率为8.01％,同比下降2.57pct,公司利润增长幅度不及收入增长幅度,主要系对应收款项、商业承兑汇票据计提坏账准备所致。2024年上半年,公司期间费用同比下降9.04％,销售/管理/财务费用分别为1.07亿/0.92亿/0.19亿,同比分别-4.23％/-14.64％/-5.59％。

   合同负债增长体现在手订单充足,公司积极拓展海外市场。公司合同负债2024H1大幅增长26.35％,在手订单充足。海外市场高毛利率业务占比有望提升。公司2023年海外营收1.45亿元,同比增长74.84％;2024年上半年,公司海外营收同比继续保持高速增长。同时,海外订单毛利率高于国内,海外毛利率2024H1为26.21％,而国内毛利率为22.82％,高毛利的海外营收占比提高有望增强公司盈利能力。公司继续按计划推进海外营销网络、技术服务中心及海外生产基地的建设工作,持续开拓东南亚、北美、南美和欧洲等海外市场。

   3C行业周期复苏,公司拳头钻攻机受益于钛合金中框渗透率提升以及"AI换机潮"。2024年上半年,公司拳头产品钻攻机出货量同比增长超180％,可用于手机、平板、PC、Watch等3C产品结构件的精密加工,客户涵盖富士康、立讯精密、比亚迪电子、领益智造等国内消费电子龙头,市占率持续提升。3C业务受益于:一、钛合金手机中框渗透率的持续提升,苹果、华为新机产品有望采用钛合金中框,对应加工需求量持续提升;二是消费电子行业周期复苏,存量钻攻机设备更新市场需求持续释放;三是手机AI创新有望引发新一轮换机潮,手机销量增加,导致下游客户扩产带来新增设备产能需求。

   五轴机床增长亮眼,公司持续发力通用领域。2024年上半年,公司五轴产品实现营收近6,000万元,同比增长超516.21％,公司未来将持续拓展汽车、航空航天等高端领域,实现大客户突破,加速进口替代。公司立加出货量连续两年翻番,2021年出货量超过10,000台,截至2024年8月19日,累计销量近40,000台,遥遥领先。

   投资建议:公司有望充分受益于3C板块需求回暖,以及通用领域高端市场市占率提升,预计2024-2026年收入分别为46.8、54.0、61.6亿元,归母净利润为4.4、5.6、6.4亿元,当前股价对应PE分别为22、18、15倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外业务拓展不及预期,新品拓展不及预期,未决诉讼赔偿风险。