税友股份(603171):B端用户持续增长,G端非税领域多点突破

近期,公司发布2024年半年报,上半年实现营收8.1亿元,同比增长7.5％,归母净利8823.7万元,同比增长0.9％,扣非归母净利8288.4万元,同比增长17.8％。公司B端用户持续增长,G端非税领域多点突破,维持买入评级。

   支撑评级的要点活跃、付费用户数双增带动B端业务快速增长。2024年上半年公司数智财税服务云业务实现收入5.6亿元(同比+10.4％),净利润1.5亿元(同比+11.0％),数智财税服务云业务整体净利率达26.5％。公司营收、利润持续增长主要是受用户数增长带动,上半年B端活跃用户数、付费用户数分别达900万、615万,相比2023年末增长9.8％、8.3％。

   税务领域行业优势延续,非税领域多点开花。上半年公司数字政务业务实现营业收入25,736.8万元(同比+2.1％)。公司延续以往在税务总局领域的优势,入围国家税务总局电子发票服务平台、应用支撑服务平台、税务人端系统等核心项目。同时公司积极向人社、财政等政府部门展开业务延伸,打造新增长点。公司入围人社部数据治理服务项目,并在财税大数据和成品油分析监控的数字政府市场上取得突破,该项目已在云南、新疆、广西、浙江、上海等多个区域落地项目合作,实现了数字政务业务从项目服务模式向数据服务模式的转型升级。

   打造薪税财税Saas平台,布局大数据降本增效。公司创新业务以大型集团企业员工薪资个税社保集中管理、财税统筹管理等需求为切入。以人资薪税服务平台为主的"亿企薪福"已服务客户超过20万家,月服务人次超过5100万。"亿企数科"在金融、能源、大健康、先进制造等行业为大型集团企业提供财税数字化转型服务。公司通过积极布局财税数据要素的多场景应用,有效提高服务效率与准确性,降低交易风险。

   估值预计24-26年归母净利为2.2、3.1和3.9亿元,EPS为0.53、0.77和0.95元(考虑G端预算影响,下修5.9％-19.7％),对应PE分别为46X、32X和26X。公司B端用户持续增长,G端非税领域多点突破,维持买入评级。

   评级面临的主要风险客户拓展不及预期;费用管控不及预期;业务增长不及预期。