软控股份(002073):橡胶机械全球龙头,充分受益轮胎企业扩产

事件:公司于2024/8/20发布了2024年半年度报告,实现营业收入32.25亿元,同比+32.14％,归母净利润1.92亿元,同比+101.71％;扣非归母净利润1.66亿元,同比+173.40％。

   受益轮胎企业出海,公司Q2业绩持续亮眼:单看2024Q2,公司实现营业收入17.61亿元,同比+41.27％,环比+20.24％,归母净利润1.24亿元,同比+61.45％,环比+80.59％。公司营收和利润双增主要系下游轮胎厂商积极扩产,市场签单完成率高,客户结构持续优化。

   全球橡胶机械企业位居第一,较为完整的产业链有望持续受益:全球轮胎市场需求相对稳定,但市场规模较大,2022年达1900亿美元。公司已形成较完整的产品链,能够为轮胎生产的配料、密炼、压延、裁断、成型、硫化、检测、立体仓库等环节提供装备及软件服务,且持续推进中高端和国际化的战略,可辐射全球60多个国家和地区的500多家客户。公司作为《欧洲橡胶杂志》(ERJ)公布的2023年全球橡胶机械企业排行榜第一,有望持续受益。

   致力于化学炼胶,新材料液体黄金前景广阔:液体黄金轮胎打破"魔鬼三角"定律,兼顾"安全、节能、耐磨性能",汽车轮胎为现阶段主要的应用场景,此外,在军工、航空航天、高端汽车、高速列车、油田等关键领域亦有望应用,未来前景广阔。公司橡胶新材料2024H1实现营业收入10.26亿元,同比+31.32％,已达2023年全年的64.65％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为74.66/91.46/104.42亿元,归母净利润分别为5.03/6.96/7.81亿元,对应PE分别为13.25/9.58/8.53倍。维持"增持"评级。

   风险提示:宏观市场经济环境风险、市场竞争风险、应收账款回收的风险、汇率波动风险、股权质押风险