莱特光电(688150):消费电子需求回暖叠加新产品放量助力成长

1H24业绩符合我们预期莱特光电公布1H24业绩:收入2.46亿元,同比增长73.7％;归母净利润0.92亿元,对应每股盈利0.23元,同比增长111.4％,符合我们预期。

   1H24消费电子需求回暖带动OLED面板及上游材料需求增加,以及公司GreenHost新产品同比实现放量,公司业绩同比大幅增长。分产品看,1H24公司OLED有机材料实现收入2.12亿元;其他中间体、面板清洗液等业务实现收入0.33亿元。

   2Q24公司实现营收1.31亿元,同/环比增长85.3％/15.2％;归母净利润0.49亿元,同/环比增长142％/12.6％。2Q24公司毛利率同/环比增加1.1/1.1ppt至66.7％,维持较高水平。

   发展趋势关注OLED行业持续成长带来发光材料国产化的机会。我们认为OLED下游需求仍处于快速增长期:1)传统下游手机方面,据IDC,2Q24全球智能手机出货2.85亿部,同比增长6％持续回暖。另一方面,据Omdia,2023年全球智能手机OLED渗透率为51％,随OLED面板价格逐步降低,厂家在千元级中低端手机采用OLED屏幕的意愿有望持续增强,我们认为有望驱动手机OLED渗透率持续提升,Omdia预计2024年渗透率或将达到55％。2)中尺寸屏幕方面,2024年开始,考虑到需求端苹果iPadPro发售以及远期MacBookPro发布,供给端HybridOLED和TandemOLED面板投入量产,以及国内京东方等规划建设8.6代AMOLED产线,我们认为OLED在平板电脑和PC出货量有望进入快速增长阶段,带动材料需求提升。随下游需求释放,国内材料供应商可触及的目标市场有望进一步扩大,建议关注深度绑定龙头公司京东方的莱特光电。

   关注新产品放量进展。据公告,截至1H24,公司RedPrime材料已持续迭代7代产品,保持业内领先;GreenHost材料实现放量并持续迭代2代产品,或已达到国际先进水平;RedHost材料已通过客户量产测试,公司预计今年有望实现批量供货。新技术方面,公司进行了Tandem器件的关键核心CGL材料、敏化类绿光TADF材料、高色域显示材料等的开发,与客户联合进行蓝色磷光技术的产业化推进,我们认为有望贡献长期成长性。

   盈利预测与估值我们维持2024/25年盈利预测不变。当前股价对应2024/25年36.3/24.8倍市盈率。由于行业估值中枢下行,我们下调目标价10％至22.5元,对应2024/25年50.6/34.6倍市盈率和39％的上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险大客户依赖度高,新产品放量低于预期,OLED面板景气度不及预期。