信科移动(688387):坚持科创引领,持续减亏

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年公司实现营业收入29.92亿元(YoY-13.2％),

  归母净利润-0.61亿元,扣非净利润-1.03亿元。

   业绩符合预期,单二季度扭亏为盈。根据公司中报(下同),2024H1公司营业收入同比

  下降13.2％,主要受运营商投资放缓所致,2024年国内运营商投资结构向产业数字化倾

  斜,对公司5G主设备相关业务形成挑战。此外公司营收存在一定季节性波动,公司主要

  运营商客户往往集中在上半年招标,下半年完成交付或验收,预计下半年营收高于上半年。

  与此同时,公司突出业绩导向,坚持"效益优先"、"现金流优先"的基本原则。就利润

  端而言,上半年公司归母净利润-0.61亿元,较上年同期减亏约0.12亿元,同时单二季度

  扭亏为盈,实现归母净利润0.74亿。

   前沿方向持续研发,有成果有转化。24H1公司研发费用率18.4％,仍处在较高水平,上

  半年布局10余项6G前沿技术方向研究,多个6G预研方向在国内处于业界领先或先进水

  平。在6G星地融合关键技术上取得突破,对部分核心关键技术开展试验验证。积极探索

  科技创新成果转化分享机制,完善技术专家管理机制,畅通科研人才发展通道;持续加强

  知识产权运营工作,2024年上半年新增--家国际知名终端厂商双边许可,实现专利运营

  工作的进一步突破。

   建议持续关注:(1)公司扭亏进度。由于公司处在典型的技术密集型和资金密集型行业,

  前期需要积累较多,24H1尚处于亏损状态。(2)行业应用及新业务市场开拓情况。关注

  公司在6G与卫星互联网板块的前沿布局向业绩进行转化,当下仍在早期技术储备阶段尚

  未大批量。此外在能源、交通等市场,公司参与矿山、铁路5G-R相关标准制定,亦有望

  随行业数字化升级发展为公司带来业绩贡献。

   下调盈利预测,维持"增持"评级。由于5G运营商投资放缓,参考公司2024年度财务

  预算指标,测算24年营收同比增长5％-10％(据股东大会会议资料公告),我们下调24/25

  年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为85.5/93.3/102.7亿(24/25年前

  值101.2/121.2亿),归母净利润分别为0.13/1.7/2.9亿(24/25年前值1.24/3.98亿)。

  公司业务进展平稳,PS估值处在历史较低水平,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争可能加剧带来盈利能力减弱的风险,5G投资节奏和商用进度不确定

  的风险:6G和卫星互联网建设进展存在不确定影响新业务进展的风险等。