信科移动(688387):二季度实现扭亏为盈,持续投入卫星互联网研发项目-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报:上半年公司实现营收29.92亿元(yoy-13.2％),归母净利润-0.61亿元,去年同期-0.73亿元。其中二季度公司实现营收20.23亿元(yoy-3.03％),归母净利润0.97亿元,实现扭亏为盈。

   点评:

   上半年收入有所下滑,全年收入有望实现小幅增长。上半年公司实现营收29.92亿元(yoy-13.2％),归母净利润-0.61亿元,去年同期-0.73亿元。其中二季度公司实现营收20.23亿元(yoy-3.03％),归母净利润0.97亿元,实现扭亏为盈。上半年公司收入同比下滑主要由于:上半年运营商从实际需求出发建网动力有所减弱,5G投资建设节奏逐渐放缓。截止2024年上半年末,中国5G基站累计建成开通391.7万个,年度累计新增54万个,新增5G基站数较去年同期有所下滑。基于上半年公司累计中标金额同比保持增长,以及下半年公司进入订单完成交付期,我们认为,公司全年收入有望实现小幅增长。

   上半年费用规模同比下降,全年有望实现扭亏为盈。2024年上半年,公司营业成本22.37亿元,毛利率25.3％,同比提升0.1个百分点;销售费用1.56亿元,同比下降11.4％;管理费用0.69亿元,同比下降11.1％;研发费用5.51亿元,同比下降9.8％(星地融合及卫星互联网相关技术研发项目产生资本化研发投入0.68亿元);归母净利润-0.61亿元,较上年同期减亏约0.12亿元,亏损额持续收窄,主要由于上半年资产减值损失降至至0.44亿元,而去年同期1.34亿元。我们认为,在全年收入增长放缓趋势下,公司通过降本增效以及提升费用效率,以及资产减值损失控制在正常水平,全年主营业务有望实现扭亏为盈。

   持续投入卫星互联网研发项目,具有较高的自主创新能力。上半年,公司开展卫星互联网端到端技术研究及验证、卫星载荷技术研究及验证、卫星核心网产品等项目研发,合计投入0.68亿元,累计研发投入1.48亿元,预计总投入规模3.0亿元。在卫星互联网领域,公司已经具备提供通信载荷、信关站、核心网、网管以及测试仪表等全系列产品和技术服务的能力。2024年,国内卫星互联网建设正式进入卫星发射组网阶段,我们认为,在此领域公司具有较高的自主创新能力,卫星互联网将成为公司潜在收入增长点。

   公司盈利预测及投资评级:公司有望持续享受5G系统标准化制定者的红利,并乘势卫星互联网的建设浪潮,实现营收保持较快增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为84.33、95.77、110.00亿元,归母净利润分别为0.06、1.31、2.28亿元,对应PE分别为2680X、129X、74X。维持"推荐"评级。

   风险提示:5G行业竞争加剧;卫星互联网建设进展存在不确定。