格科微(688728):24H1营收净利实现双增,临港工厂显著增收提效-2024年半年报点评

事件:8月15日晚,公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营收27.90亿元,同比增长42.94％,实现归母净利0.78亿元,同比增长439.42％,实现息税折旧摊销前净利润(EBITDA)6.88亿元。

   2024年上半年13M以上产品上半年收入超6亿元,手机CIS业务显著成长。24Q2单季度来看,公司实现营收15.01亿元,同比增长36.58％,环比增长16.45％,归母净利润0.47亿元,同比减少55.51％,环比增长56.67％。营收方面,公司上半年实现营收增长主要原因为消费市场复苏,高像素芯片产品出货量增加。分业务来说,公司上半年手机CMOS图像传感器实现营收15.64亿元,非手机CMOS图像传感器实现营收6.42亿元,显示驱动业务实现营收5.84亿元。CMOS图像传感器业务整体实现营收同比增长62.51％,其中1,300万及以上像素产品销售额6.06亿元(未经审计),显示驱动芯片则同比下降1.61％。盈利能力方面来说,2024年上半年公司销售毛利率为24.53％,销售净利率为2.78％,24Q2单季度销售毛利率23.91％,销售净利率3.15％,单季度销售毛利率同比减少8.05pct,单季度销售净利率同比减少6.53pct,单季度销售毛利率环比减少1.35pct,单季度销售净利率环比增加0.81pct。

   13-32M手机CIS全线量产,格科半导体获16949认证。(1)手机CIS:公司已实现1,300万-3,200万像素产品全线量产,不同规格的5,000万像素产品也在小批量产中。手机客户对公司中高像素产品认可度不断提高,公司在安卓品牌手机主力出货机型的份额亦逐步提升。公司的3200万像素图像传感器GC32E2已在OPPOReno12海外版首发搭载。(2)非手机CIS:格科半导体取得了IATF16949认证,为公司进入汽车前装市场奠定坚实基础,适用汽车前装的CMOS图像传感器产品,预计下半年实现客户端送测。(3)显示驱动:公司已具备AMOLED驱动芯片产品的相关技术储备,预计2024年下半年开始将陆续推出基于可穿戴设备、智能手机的AMOLED产品。未来AMOLED显示驱动IC也将成为公司的重要增长点。

   临港工厂实现营收大幅增长与盈利减亏,为公司研发成果产业化加速。2023年12月22日,格科微临港工厂正式投产。2023年上半年,临港工厂仅实现营收2.25亿元,净亏损2.25亿元,今年上半年,临港工厂实现营收12.77亿元,净亏损缩减至0.65亿元,随着临港工厂的产能持续爬坡以及公司13M及以上高规格产品的批量生产,临港工厂有望成长为公司长期增长动力之源。

   投资建议:我们看好公司CIS芯片发力高端化的潜力,以及自有晶圆厂带来的核心竞争力,预计公司24-26年实现收入65.50/80.05/97.57亿元,实现归母净利润2.42/5.23/6.62亿元,以8月16日市值对应PE分别为115/53/42倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,公司研发进程不及预期,上游环节涨价风险。