春风动力(603129):中报表现强劲,产品结构不断升级-2024年中报点评

本报告导读:公司2024年中报收入、业绩快速增长,主要是公司新产品不断放量,产品结构持续优化,实现量利质齐升。

   投资要点:维持目标价189.13元,维持增持评级。公司产品升级不断兑现,上调公司2024-2026年EPS预测为9.03(+0.74)/11.19(+0.78)/13.67(+1.02)元,维持目标价189.13元,对应2024年21倍PE,维持增持评级。

   中报符合预期,收入、业绩表现强劲。公司公告2024年中报,1-6月实现收入75.3亿元,同增15.7％,归母净利7.1亿元,同增28.5％,扣非归母净利6.9亿元,同增32.1％,两轮和四轮新品放量,行业景气回升,内外共振下,公司收入、业绩快速增长。公司2Q24实现收入44.7亿元,同增23.2％,环增46％,归母净利4.3亿元,同增26.4％,环增55.4％,扣非归母净利4.2亿元,同增26.4％,环增55.4％。

   销售费用率不断优化,研发持续投入。公司2Q24毛利率30.8％,同减0.52pct,环减1.7pct,主要是两轮产品收入占比提升影响综合毛利率。公司24H1四轮收入35.5亿元,同减1.55％,两轮收入32.5亿元,同增41.95％。公司2Q24净利率10.1％,同增0.2pct,环增0.6pct。销售费用不断优化,2Q24销售费用率9.2％,同减1.8pct,环减1.2pct。研发保持高投入,2Q24研发费用率6.0％,同增0.3pct,环减0.1pct。汇兑扰动财务费用,2Q24财务费用率-1.7％,同增1.4pct,环增0.4pct。

   出口叠加产品结构升级,公司量利齐升。公司450系列产品持续爆款,2024-2025年不断丰富产品矩阵,多个全新平台蓄势待发,包括四缸500SR、三缸仿赛675SR,双缸250SR-R、公升级超跑等。新增多个排量段,强产品周期下两轮有望延续强劲表现。四轮市场修复叠加公司产品结构升级,奠定扎实的收入业绩基础。新能源方面,拓宽产品谱系,强化渠道建设,逐步进入收获期。自主品牌加速出海,出口需求保持超高景气,公司持续受益内外市场共振下,新产品周期不断兑现。出口叠加产品结构升级,盈利能力不断优化,公司有望实现量利齐升。

   风险提示:新车销量不及预期,贸易政策风险,汇率波动风险。