路斯股份(832419):重视国内宠物市场开拓和品牌建设,上半年内销+24％主粮新品或于下半年放量-北交所信息更新

2024H1年实现营收3.51亿元,同比增长3.52％,归母净利润3464万元公司发布2024年半年度报告,2024H1营收3.51亿元,同比+3.52％;归母净利润3464万元,同比-13.43％;毛利率22.63％,比2023H1提高1.79个百分点。考虑到公司加大销售投入、柬埔寨工厂投产延期,我们小幅下调2024-2026年盈利预测,预计归母净利润为0.77(原0.80)/0.96(原0.99)/1.22(原1.25)亿元,对应EPS分别为0.75/0.93/1.18元/股,对应当前股价PE为10.3/8.4/6.5倍,我们看好未来主粮业务增长与国内市场开拓,维持公司"买入"评级。

   重视国内市场开拓,红海海运影响外销承压,内销同比+24.22％2024H1销售费用1817万元,同比+79.55％,公司积极参加上海它博会,美国奥兰多宠物用品展览会、德国纽伦堡宠物用品展览会等。2024H1内销占比41.32％,同比+24.22％,外销同比-7.36％,主要源于红海海运中断,欧洲航线航程绕道延长、运价快速上涨、订舱困难,客户下单节奏和公司交付受到影响;柬埔寨工厂延期投产推迟了美国市场订单贡献。境外毛利率26.87％,+2.47个百分点,主要受益于肉干、罐头出口毛利率上升,高毛利的冻干类肉干、罐头营收增长较快带来产品结构改善,其中:冻干类肉干境外收入同比+301％;罐头境外收入同比+123％。境内主营业务毛利率16.57％,+3.18个百分点,肉干零食、主粮内销提价,叠加冻干类肉干零食内销收入同比+49.56％,规模化生产提升肉粉毛利率至10.11％。

   罐头增速64％,主粮增速41％,新品"摇一摇"5月发售或于下半年放量肉干、罐头、饼干和洁牙骨等品类在内的宠物零食收入2.49亿元,同比-3.50％,占比71.96％,主要由肉干零食出口收入下滑导致;罐头则营收同比增长最快,+63.64％。2024年新品"摇一摇"约为2024年5月完成线上线下全渠道发售,2024H1主粮营收同比+40.70％。柬埔寨一期项目已建设完成并进入试生产,二期项目正在开展建设,促进满足公司开发美国市场和扩充产能的需要。主粮项目自2023年末已全部建成投产,辐照项目预计2024年下半年投入运行。

   风险提示:原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险、产品市场开拓风险。