帝奥微(688381):上半年收入同比增长47％,多款新产品向国内外头部客户出货

上半年收入同比增长47％,加大研发投入致短期利润承压。公司2024上半年实现收入2.66亿元(YoY+47.28％),归母净利润0.27亿元(YoY-7.61％),扣非归母净利润-241万元,毛利率同比下降3.45pct至45.82％,研发费用同比增长55％至0.80亿元,研发费率同比提高1.6pct至30％。其中信号链产品收入1.40亿元,占比52.75％,毛利率52.46％;电源管理产品收入1.26亿元,占比47.25％,毛利率38.42％。2Q24实现收入1.38亿元(YoY+31％,QoQ+7％),归母净利润1071万元(YoY-44％,QoQ-33％),毛利率45.95％(YoY-4.1pct,QoQ+0.3pct),研发费率为32.01％(YoY+5.6pct,QoQ+4.2pct)。

   多款新产品向国内外头部客户出货,份额提升助力公司成长。上半年公司多款新产品已经送样或导入至终端客户设备中,进一步提升公司产品在客户中的份额,比如多路LDO产品已向三星有序出货;SIM卡电平转换产品成功通过高通平台认证,进入高通发布的中高端平台参考设计;音频系列产品成功通过索尼平台认证,成为索尼的合格供应商;新一代TypeC接口已在国内头部手机客户放量;模拟开关、电源、运算放大器、马达驱动、车灯驱动、高边驱动、温感等多款产品已在多家终端汽车厂商、国际及国内头部Tier1实现量产,并不断有新开发的产品向客户送样导入。

   围绕信号链和电源管理芯片推出新产品,丰富产品品类。公司坚持以市场和技术趋势为导向,不断推出新的高性能产品。在信号链方面,公司推出应用于手机中的2/4通道支持开漏和推挽输出的110Mbps电平转换器、汽车电子领域中的高速CAN转换器、具有1.8V逻辑电平控制的单通道通用多路复用器模拟开关、车规级零漂移双向电流检测放大器和2/4/8通道自动感应传输方向的电平转换器等;在电源管理方面,公司推出具有完整诊断功能的车规级四开关同步升降压LED控制器、汽车级多拓扑头灯控制器、12通道贯穿式尾灯控制器、车规级四通道120mΩ智能高边开关等。

   投资建议:公司持续拓展新产品,布局多市场,维持"优于大市"评级公司加大研发投入影响短期利润,我们下调公司2024-2026年归母净利润至0.77/1.19/1.63亿元(前值为0.91/1.33/1.74亿元),对应2024年8月16日股价的PE分别为61/39/29x。公司持续拓展新产品,布局多市场,维持"优于大市"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期